从研究结果来看，汇率与房地产价格之间的关系尚未形成一致的定论，主要存在两种

截然不同的观点。

（1）汇率升值正向影响房地产价格汇率升值正向影响房地产价格，表示间接标价法下汇率的上升或直接标价法下汇

率的下降，会引起房地产价格的上涨。谭小芬、林木材（2013）[10]通过HP滤波，从房价中分解出趋势成分和波动成分，基于VAR模型的Granger因果检验和协整检验实证分析人民币升值预期对房价的短期与长期影响。发现人民币升值预期引起了热钱流入，但热钱流入的直接效应并不明显，不能在短期内显著影响房价，而人民币升值预期的财富效应对房地产价格的长期走势产生影响。袁东等（2015）[11]运用45个国家1994-2013年的面板数据，实证发现实际有效汇率对房价具有显著的正向推动作用，且这一影响与国家的资本开放程度无关。此外，基于VAR模型的Granger因果检验，以中国为案例，验证了实际有效汇率的上升导致热钱流入，从而使得房价上涨的作用机制。蔡彤娟、马冠男（2016）[12]构建了以货币数量为传导中介的MS-VAR模型，实证研究表明，汇率变动对房地产价格变动有显著的正向影响，但这种正向作用具有短期性和不稳定性。韩鑫韬、刘星（2017）[13]运用VAR-FBEKK模型以货币供应量为中介变量研究人民币汇率变化对我国房价波动的影响，得出结论：人民币汇率变化对我国房价波动不存在直接的正向作用，但可能存在以货币供应量为中介的间接传导渠道。

（2）汇率升值负向影响房地产价格汇率升值负向影响房地产价格，表示间接标价法下汇率的上升或直接标价法下汇

率的下降，会引起房地产价格的下跌。NormanG.Miller，MichaelA.Sklarz和Nicholas.Ordway（1988）[14]运用最小二乘法对日元兑美元汇率和檀香山房价之间的相关性进行研究，发现日元对美元升值10%，即美元相应贬值10%，檀香山房价将上涨27%左右。EarlD.Bensonetal（1999）[15]使用ARMA方法，研究美元1984-1994年的汇率数据对美国贝林翰的累计房价指数的影响，发现汇率对房价产生显著影响：美元每贬值10%，房价将上涨7.7%，但这种效应有三到六个月滞后。此外，20世纪90年代，日本房地产泡沫破灭后，日元急剧大幅升值，而日本楼市却迅速暴跌，这一国际案例在一定程度上佐证了汇率对房价的负向影响。

1.2汇率对房地产价格的作用机制：FDI的中介作用

纵观国内外学者关于汇率与房地产价格关系的研究，学界青睐于从实证的角度进行研究，而对于传导变量和传导机制的相关分析较少。房地产是我国吸收外资的重要领域，国际资本的流动可能会对房地产价格产生系统的影响。目前学术界对FDI在汇率与房价的中介作用重视程度不够，大多数文献只单独研究了汇率与FDI、FDI与房价的关系，鲜有研究将汇率、FDI和房价置于同一个理论框架进行分析。

（1）汇率和FDIIbrra（2011）[16]研究比索汇率与资本流入间的相互关系，得出结论：FDI净流入

对比索汇率的影响最大。Choi和Park（2012）[17]以34个国家1986—2009年的数据建立面板模型发现，欧元汇率对德国及欧元区伙伴国家实际利用FDI存在正向促进作用。邱立成和刘文军（2006）[18]通过理论模型和实证分析研究发现：人民币贬值能够促进FDI的流入，人民币汇率的长期波动对FDI流入具有负向的显著影响，但汇率的短期波动对FDI流入不存在显著影响。李宏和钱利（2011）[19]运用VAR线性模型实证研究汇率波动对国际资本流动的影响，发现人民币升值会抑制FDI的流入，促进短期资本流入。肖潇等（2017）[20]以全球162个经济体为样本，通过细分资本流动发现，FDI资本流动对汇率制度选择没有显著影响。