1.1.2研究意义

随着互联网金融的快速发展，众筹未来必将成为一种主要的融资方式。但目前对众筹的研究主要集中在项目成功的影响因素这一方面，虽然也有学者开始研究出资人行为，但并不深入。通过分析信息控制理论在多个领域的应用，尤其是在电子商务领域——这与众筹的应用场景很相似，有关研究发现信息控制会影响人们的消费行为，有关学者通过实证研究发现电子商务网站中的信息控制会降低消费者的购买意愿，由此本文推断众筹网站中的信息控制会不会降低出资人的出资意愿，从而减少项目的实际筹资额。

通过查阅相关的文献，本文发现已经有学者开始研究出资人行为这一主题，并且研究结果表明项目先前的出资人信息隐藏会促使接下来的出资人进行信息隐藏，并且也会减少项目当天的实际筹资额[7]，随后在浏览了多个众筹网站之后，本文发现Indiegogo网站中出资人列表一栏存在信息隐藏这一情况：有的出资人身份信息显示为Anonymous——表明出资人隐藏自己的身份信息，出资金额显示为Private——表明出资人隐藏自己的出资金额（如图1-1所示）。所以，本文将依据社会规范、信息控制这两个理论，通过建立面板数据模型来分析Indiegogo网站中出资人的信息隐藏行为及影响。

图1-1 Indiegogo出资人信息隐藏

通过研究出资人行为，可以丰富有关众筹的研究并对信息控制和社会规范的相关理论进行实证，为接下来的进一步研究提供理论基础。

本文的研究意义主要分为以下两个方面：理论意义主要有：1）由于国外的众筹发展较快，且受到相应的法律法规的制约，因此，本文使用国外的众筹网站Indiegogo中的项目信息作为样本数据进行实证分析，研究出资人的信息隐藏行为及影响，结果具有代表性，可以进一步丰富目前有关回报类众筹中出资人行为的相关研究；2）以信息控制和社会规范理论为指导，对出资人的信息隐藏行为进行研究，可以对信息控制和社会规范中的相关理论进行验证，丰富这些理论的应用领域；3）通过研究众筹这一新兴的融资模式，可以丰富现有的创业者融资理论。

实践意义主要有：1）众筹是解决中小企业筹资难的有效途径，与传统的筹资方式相比，众筹的筹资速度较快并且面向的人群更广，通过研究出资人的信息隐藏行为，定量的分析其对项目实际筹资额的影响，可以指导项目发起人有效地发起项目并提高项目的融资效率；2）本文基于面板数据构建的项目融资金额预测模型，有利于指导众筹平台进行机制设计，控制出资人的信息隐藏行为，提高众筹项目的成功率。

1.2国内外研究现状综述由于国外的众筹起步较早，尤其是在乔布斯法颁布后，众筹在法律法规的规范下快速发展，众筹的参与人数和开展的国家数量逐渐增加，这一现象引起了学术圈的广泛关注，除了讨论众筹的概念，分类标准和模式外，不少学者开始从五个方面分别对众筹进行研究，主要是出资人的参与动机，项目发起人的参与动机，项目成功的影响因素，平台的机制设计和出资人行为。

有关出资人的出资动机，对于捐赠类众筹来说，投资人进行出资主要是出于慈善的目的，而对于其他类型的众筹，出资人是为了得到相应的回报而进行出资，例如，在股权类众筹中，发起人会根据出资人投资的金额分配给相应的股份，出资人根据购买的股份有权获得项目盈利的分红，并且如果公司最后被卖出，投资人也可以获得公司被卖出的利润作为出资的回报；在借贷类众筹中，债务人要在规定的时间内偿还债务，出资人除了得到相应的物质回报外，还希望获得其他的非物质回报，例如，Paykacheva在研究时发现，出资人通过出资可以获得满足感，归属感，符合马斯洛需求层次理论[8]；Hemer等人也发现出资人在进行出资时，不仅仅获得相关的物质回报，还可以享受参与项目带来的满足感，并与项目发起人进行交流，希望下一次自己发起项目时，可以得到更多的支持，即本着互惠主义的原则[9]。