（2） 基于BEER模型和IMF的数据对1996q1-2010q4的均衡汇率和汇率失调程度进行测算，并据此进行现行汇率机制的深入分析，通过多种数据处理技术，分析了各要素对汇率的影响。

本文研究的不足之处在于：（1）研究过程中所采用的计量方法和模型，本身具有一定的局限性。（2）本文着眼于基于传统的简化的BEER理论的估算，而忽略了其他理论为基础的模型，同时BEER理论本身还有待深化。（3）本文选取了三个基本经济要素变量进行研究，忽略了其他经济要素对均衡汇率的影响。

2 相关文献综述

3 均衡汇率的研究方法及评价

目前，研究均衡汇率的方法主要分为两类：购买力平价方法和均衡汇率方法。下面进行详细分析。

3.1 购买力平价方法

购买力评价方法（purchasing power parity，简称：PPP）是指基于购买力平价理论建立的均衡汇率模型。该理论由Cassel（1992）提出，是国际经济学领域中最具影响力的理论之一。该理论认为，从长期看，名义汇率将大致等于本国与外国价格之比，两国货币间的名义汇率会因通胀的差异而变化，但是名义汇率波动可以使物价变动趋于平缓，因此实际汇率保持恒定。因此，实际均衡汇率为一个常数，实际汇率一旦变动，则说明汇率开始偏离均衡汇率水平。

运用PPP方法时，首先确定一个基期，以该基期的实际汇率作为均衡汇率。然后，计算之后的实际汇率，主要通过相对价格变化对基期实际汇率的调整。最后，以基期实际汇率与其他各期实际汇率对比，得出偏离程度。

该方法的主要缺陷主要有：无法说明均衡汇率本身的变化；选取的指标与基期不同导致研究结论缺乏可比性；均衡汇率固定不变的假定，导致如果均衡汇率为非平稳时问序列，或者基本面因素会带来均衡汇率持久性的变化，汇率失调程度不能由实际汇率与基期汇率的偏差实现。

3.2均衡汇率方法源]自=优尔^`论\文"网·www.youerw.com/

    宏观均衡汇率方法主要基于四种理论：经济要素均衡实际汇率理论、行为均衡汇率理论、自然均衡汇率理论以及均衡实际汇率理论。

3.2.1经济要素均衡实际汇率理论

经济要素均衡实际汇率理论(Fundamental Equilibrium Exchange Rates，简称：FEER)由John Williamson提出。在FEER框架下，均衡汇率是指与宏观经济平衡相一致的实际有效汇率，也就是保持内外部均衡的一种理想经济条件下的实际有效汇率。其中，内部均衡是指经济处于充分就业及低通货膨胀，而当经常项目反映了可持续的净资本流动即为外部均衡。FEER下的均衡汇率概念仅仅关注中长期经济状况，剔除了短期的周期性和临时性因素的影响。

FEER方法定义的外部均衡强调经常项目具有可持续性，而不是指国际收支没有逆差或是数量平衡，利用提高利率吸引外资流入来弥补大规模经常项目逆差是不可能实现的。Williamson认为，经常项目的过大逆差在中长期是不可取的，将引起本国的消费被不合理地推迟，最终招致别国的贸易报复。

该理论主要通过是经常项目（CA）和资本项目（KA）的负数的恒等关系，即

                CA=-KA                       （3.1）

来实现。在式3.1中，经常项目（CA）是关于国内总产出或总需求d ，国外总产出或总需求d* 和实际有效汇率r的函数，而中期资本项目（KA）则通过依靠判断相关经济要素得到。那么，此恒等关系又可表示为：