摘要本文采用累计超额收益作为市场反应，按照现金股利和混合股利公告将样本公司进行分组，采用独立样本T检验的统计方法，通过考察股利分配政策和累计超额收益之间的关系，实证研究股利分配政策的公告效应。结果发现，在我国股市中存在着股利分配公告效应，不同的股利分配政策会引起不同的市场反应，在此基础上结合中国的实际情况进一步分析了各个结论的原因所在，最终得出一些有益的建议。64946

毕业论文关键词：累计超额收益，现金股利，混合股利，市场效应，三因子模型

毕 业 论 文 外 文 摘 要

Title   A Study on the Announcement Effect of Dividend Distribution Policy of Listed Company 

Abstract In this paper, we choose cumulative abnormal return as the market reaction. The sample companies are pided into cash pidends and mixed pidends. We use independent samples T-test statistic method to do empirical research on the relationship between the pidend policy and cumulative abnormal return. According to the research, we find that pidend announcement effects exist in the stock market, and different kinds of pidend policy will cause different market reactions. On this basis, we further analyze the reasons of this phenomenon in combination with our country’s current situation，and conclude some useful policy suggestions. 

Key words: cumulative abnormal return ,cash pidends，mixed pidends ，market effect，three-factor model

目   录

1引言 .. .1

1.1 研究背景. .1

1.2 研究目的、方法及文章构. .1

2 文献综述.3

2.1 国外股利分配政策的理论及实证研究3

2.2 国内股利分配政策的理论及实证研究4

3 股利分配政策公告市场效应的实证研究. 6

3.1 研究方法6

3.2 研究指标6

3.3 模型的设定6

3.4 样本的筛选和数据的搜集7

3.5 现金股利回归分析8

3.6 混合股利回归分析9

3.7 小结.11

4 我国股利分配效应分析及建议. .13

4.1 原因分析.13

4.2 建议.14

结论.. 16

致谢. .. ..  . ..17

参考文献. .18

1  引言

1.1  研究背景

上市公司股利分配政策是公司财务理论中的重要内容。早在本世纪六十年代初，西方国家的财务理论界就已经围绕股利分配政策这个议题进行了大量的理论和实证研究，形成了一些理论成果，最终分成了两大学术流派：股利无关论和股利相关论。一派认为,股利分配政策不会造成公司股票价格的波动；而另一派则认为，股利分配政策对公司的股票价格波动有较大影响。

股利作为上市公司对股东投资的一种回报，同时也是向外界传达关于公司发展前景信息的一种方式。因为公司管理层与外部投资者之间存在很明显的信息不对称，所以股利被视为管理层向外界传递内部信息的一种手段。对外部投资者而言，对股利分配政策公告的正确分析将有助于更好地了解金融市场的运行，特别是对深入地了解资产定价、企业并购及市场波动等有着重要意义。当管理层对公司未来发展前景比较看好，他们就可能通过增加股利来证实此消息。如果公司以往的股利支付稳定且连续，那么增加股利就传达了公司未来发展前景较好的信息，投资者会考虑增加股票的持有。但管理层如果预计公司的发展未来前景不太理想，未来收益会减少财富值会缩水，他们往往降低或是保持现有的股利水平，这就相当于向投资者发出利淡的信号。

1.2  研究目的意义、方法及文章结构文献综述