致谢 14

1  引言

在二十世纪末，因为出现石油告急的现象，西方很多国度经济发展很不稳定，利率波动幅度相当大，呈现通货膨胀，加之谋利现象广泛，从而致使股市价格发生波动。于是投资者们急需一种金融工具，这种金融工具可以保障财产需求并且可以规避一定程度的风险。然后，股票指数期货就因此产生。

近一段时间以来，中国股市发生着日新月异的变化，比如股市范围不断扩大，价格上涨和下跌的幅度也在日趋变大，越来越多的机构投资者迫切需要一种像股指期货这样的金融衍生工具来避免危机，同时进行多元化投资。和其他金融衍生品相比，股指期货在价格发现和规避风险等功能方面占很大的优势，成为资本市场比较有效的风险管理工具，扮演着越来越重要的角色。但是不久之后出现了风险增大，市场监管变难的现象。如果领导者稍微管理不到位，会使市场风险进一步加大，危及证券市场的安全运行。

2  股指期货的概述

2.1  股指期货的概念

股票价格指数期货简称股指期货，又称期指，是一种金融衍生品。它具体是指双方约定在未来的某个特定日期，根据协商的股价指数大小，进行标的指数的销售［1］。股指期货作为期货的类型之一，它有着和其他一般商品期货交易类似的特征。

2.2  股指期货的特点

股指期货具有以下特征：

   （1）跨期性

股指期货交易是通过对其价格趋势的预测，按照之前制定的合同上的条件，在未来的某个固定时间和地点进行的交易。所以，股指期货是基于对未来的预期，其预期的准确性直接影响着投资者收益和损失程度。交易者对指数预测得越准确，投资者获得的利润就越多，否则就会出现相反的结果。

   （2）杠杆性

股指期货交易不需要支付全部合同价格这一特征是由它的保证金制度决定的。它仅仅需支付少部分存款就可以签订合约。正是因为这种杠杆交易，在放大投资者收益同时，也会有放大的损失。

   （3）价格的联动性

和股指期货价格变动有着密切联系的是股票价格指数的标的资产。股票指数作为标的股票指数期货对价格变动方面的影响举足轻重。此外，股指期货价格是一种对标的资产预期价格的估算，这也对股票指数有所影响。文献综述

（4）交易的风险夸大性和风险多样性

股指期货具有高风险这一大特征，这是由其交易的杠杆机制决定的。股指期货交易在信誉和结算方面存在着一定程度的风险。此外，它还存在着流动性风险，这是由于缺少对手不能平仓所导致的。

2.3  股指期货的功能与作用

股指期货是股票市场成长的产品。中国股权分置改革已经基本完成，市场机制在不断完善，机构投资者逐渐增多。股指期货主要有以下三个功能：

   （1）风险规避功能

股指期货拥有套期保值这一特点，于是就可以利用股票投资组合的风险治理来达到风险规避的作用。投资者为了规避风险，他们会用相同数量的反方向的对冲操作机制来实现这个目标。马科维兹投资组合观点阐明，系统与非系统两部分风险组成了风险，一般情况下通过分散投资可以降低非系统风险，但这对于系统风险毫无作用［2］。股票指数期货的卖空机制在一定程度上能规避风险。投资者要是想减少股市下跌系统性风险，他们可以在股市中通过利用合约空头来对冲其风险这一操作来达到目的，这样做可以避免投资者在股市低迷的情况下一起抛售的严重后果。