1  绪论

1。1  研究背景

    我国的股票市场不同于西方发达国家的股市，从1990年成立以来，成长至今，只经历了短短的二十几年的时间，但在这期间，通过一系列的改革和发展，取得了巨大的进步，实现了大飞跃，基本经历了西方发达国家的200余年的股市发展之路。中国的股票市场正逐渐走向成熟，上市公司的治理格局、股利分配的结构在不停地得到完善，机构投资者正在逐步走向多元化，投资者的持股结构等理念也在发生重要的转变。但是，“高送转”这一概念在我国的股票市场不停地被炒作，近些年,“高送转”现象愈演愈烈。在每年公布各上市公司的年报的前一段时间内，市场、媒体、中小投资者以及机构投资者都在疯狂地讨论着“高送转”行情，机构投资者和中小投资者更加偏好那些公布“高送转”预案的公司的股票。

然而，事实上，并非所有发布“高送转”预案的上市公司的股价都会上升。2015年12月18日，深交所撰文提示“高送转”的炒作风险，文章中指明，高送转的本质是所有者权益的内部结构的调整，并不会改变公司的净资产收益率，也不会对其盈利能力产生本质影响。那么，上市公司决定实行“高送转”的股利分配政策的动机是什么呢？这是我们亟待解决的事情。

1。2  研究意义

本文从上市公司的年报中的财务指标和年末日交易数据出发，分析不同的因素对上市公司采取“高送转”的概率的影响。分析上市公司实行“高送转”的股权激励政策仅仅是为了迎合投资者的需求，还是为了传递公司内部信号呢，亦或者是其他原因呢。结合实证研究得出的结论，明确上市公司进行“高送转”的原因，以便于投资者能够掌握上市公司进行“高送转”的动机，从而理性投资，进而有利于促进我国证券市场投资理念的成熟。同时，基于上市公司“高送转”的动因，给证券监管部门、上市公司和投资者提出一些建议，使证券监管部门能够准确地指导或规范上市公司的股利分配政策，投资者理性投资，从而有利于我国资本市场的健康、有效和可持续运行。

1。3  论文框架

第一章 绪论。这一部分简要地介绍了本文的研究背景、意义，并给出了论文的结构。

第二章 相关概念及文献综述。这一部分主要解释了股票股利的概念，以及对高送转是如何界定的。回顾了关于股票股利的相关理论以及国内外相关学者对股票股利和“高送转”有关的研究状况。

第三章 研究设计。在这一部分中，根据现有的理论提出假设，并介绍了样本的选取和数据的来源，以及变量的设置与说明。

第四章 实证研究与结果分析。先对数据进行描述性分析和相关性分析，再通过建立二元离散选择的logit模型，对上市公司选择“高送转”的动因进行实证分析，验证假设，再对模型的稳健性作出检验，最后阐述“高送转”所产生的经济后果。

第五章 结论及政策建议。在文章的最后，对证券监管部门、上市公司和投资者提出一些政策性的建议，从而促进我国证券市场的繁荣发展。

2  相关概念及文献综述

2。1  相关概念

2。1。1  股票股利

从会计角度来讲，股票股利是上市公司的一种股利分配方法，它属于公司收益分配。它是上市公司通过增发股票的形式来完成的股利支付。在我国，也常将股票股利称作“红股”。

区别于现金股利，股票股利并不是资金的使用，而是在所有者权益账户间转移资本。从上市公司角度来讲，股票股利不会使得公司的现金流出，亦不会减少其财产。上市公司发放股票股利实际上是把其未分配利润和盈余公积转变成股本。股票股利扩大了流通在外的股票总数，股票的每股价值则被降低了。它会改变股东权益的构成结构，而不改变股东的权益总额。