假设2：每股收益与上市公司采取“高送转”的概率成正比。

假设3：净利润增长率与上市公司选择“高送转”的概率成正比。

根据股利迎合理论，投资者偏好于实施“高送转”的上市公司的股票，公司为了迎合投资者的股利偏好，从而选择“高送转”。市值账面比可以反映投资机会的大小、上市公司股票的市场定价，因此，我们用市值账面比来表示投资者乐意为该公司的送转股票所支付的溢价。

假设4：市值账面比越大，上市公司进行“高送转”的可能性就越大。

依照价格幻觉理论，上市公司通过送转行为降低公司的股票价格，从而使市场产生“价格幻觉”，吸引投资，间接地使公司价值得到提升。这与最适价格理论的股价适中存在着很大的差异，价格幻觉假说认为即使股价偏低，但是继续降低仍然存在着盈利的空间。因此，为了与假设1中的股价与“高送转”概率成正相关区分开，在本研究中，我选取了一个虚拟变量低价股，如果上市公司的证据表明，实验结果不显著，则说明假设成立。

假设5：上市公司股票价格的高低与否并不会影响“高送转”的概率。

按照股本扩张假说，上市公司采取“高送转”的股利分配政策是因为想要扩充其股本规模。股本规模愈小的上市公司想要扩充股本的愿望就愈强烈，因为政策的限定，所以，上市公司倾向于选择“高送转”的方式来扩充股本。

假设6：上市公司的股本大小与“高送转”的概率成反比。

上市公司通过送股把利润分配给股东，送股的实质是把公司的未分配利润和盈余公积的留存收益转入上市公司的股本账户之中。

假设7：上市公司的每股未分配利润越高，实施“高送转”的概率越大。

转股是上市公司通过从其资本公积账户中以转增股份的方式来进行分红的方法。因此，资本公积在一定程度上对上市公司是否“高送转”的决定有所影响。

假设8：每股资本公积与“高送转”的概率成正比。来:自[优E尔L论W文W网www.youerw.com +QQ752018766-

3。2  样本选择及数据来源

本文选择了2012-2015年沪深股市中所有的上市公司的数据，以这些上市公司为样本，剔除数据不完整的股票后，样本总数为8993个。通过历史数据可以发现，上市公司的一季度报和三季度报中披露“高送转”预案的上市公司较少，中报中相对多一些，而年报中公布的“高送转”预案远远多于中报所披露的，因此，为更加准确地分析上市公司实施“高送转”的动因，本文的分析均从上市公司发布的年报出发。本研究中，所有的上市公司的送转情况来自东方财富网，而其余的数据均来自国泰安数据库。

由表3。1可以看出，2012年到2015年这四年间，当年进行“高送转”的上市公司的比率均在10%以上，而且，上市公司选择“高送转”的趋势有所上升，由2012年的10。26%上升到2015年的15。3%左右。近四年的年报中公布“高送转”预案的股票占股票总数的平均比例为12。97%。从这些数值我们可以看出，上市公司越来越倾向于进行“高送转”，由此，或许也可以间接地反映出投资者对“高送转”股票的需求也是不断上升的。