3。4。4  债务比率

债务比率是企业全部负债总额除以全部资产总额的百分比。企业债务比率率的计算公式如下: 债务比率率=(负债总额&pide;资产总额)×100%。其中，负债总额指企业的长期负债和流动负债。债务比率主要用来衡量企业的负债水平和风险程度。一般认为，债务比率的适宜水平是40-60%。企业经营风险相比略高，则资产负债应选择相对低一些，从而减少财务风险；企业经营风险略低，则应选择比较高的债务比率，以此来使企业的股东更加受益[18]。

3。4。5  成长性

成长性比率是衡量公司发展状况的重要指标，主要有总资产增长率，固定资产增长率，主营业务收入增长率，主营利润增长率和净利润增长率。本文将采用主营业务收入增长率作为公司成长性的衡量指标，计算公式为：主营业务收入增长率=本期主营收入较上期的增加额&pide;上期的主营业务收入。

4  研究设计

4．1  样本选取与数据来源

本文以沪深两市江苏省A股上市公司2013年到2015年的数据为研究样本，在此基础上删去了金融类的上市公司、AB股交叉上市的公司、ST、*ST、PT及净资产为负的公司以及2015年度数据不完整的公司。最终留下了85家公司，255个观测值。论文网

样本数据从东方财富Choice采集，利用Excel2007和E-views软件进行数据处理。

4．2  研究假设

大量研究发现大规模企业相对于小规模企业来说，每年对外披露的信息多而真实度高，所以企业的透明度更高，更容易被金融市场上的信息搜集者关注到，因此不容易受到小道消息等错误信息的影响，企业价值的评估也会容易，从而大规模企业的股价就会很难受到投资者情绪的影响，产生误差定价的情形。另外，大规模企业的信用度高，即使在申请银行贷款审批严格的情况下，也能够轻易获得银行贷款，然而小规模企业由于信用度低等原因，申请银行贷款困难重重，综上可以看出大规模企业的融资约束小，不易受到投资者情绪高涨或低迷的影响。因此，企业规模的大小可能对投资者情绪和上市公司投资水平两者之间产生影响。本文用总资产的大小来衡量企业规模的大小。

由此，本文提出假设1：企业总资产越低，投资者情绪越容易影响企业的投资水平。

企业的货币资金是企业投资的基础，当企业有足够的货币资金时，企业对外部融资的依赖程度就会降低，不需要再依靠发行股票或者债券进行筹集资金。另外，如果企业的管理者以当前股票价格最大化为目标，为了提高股票价格，管理者就会迎合投资者情绪来确定其投资水平。对于货币资金较少的企业，该企业管理者在投资者情绪低迷时会降低货币资金的使用，从而减少投资；反之，则利用货币资金增加投资。

由此，本文提出假设2：企业的货币资金越多，投资者情绪越容易影响企业的投资水平。

债务比率是一个企业用来衡量负债水平和风险程度的重要指标。债务比率越高，表明企业的财务风险越高，对企业自身价值的衡量也就存在较高的不确定性。同时，也说明该企业很难从外部借到资金，融资能力下降，企业对外融资约束高。这时，企业会倾向于利用股权进行融资，从而致使企业的投资水平更容易受到投资者情绪高涨或者低迷的影响。

由此，本文提出假设3：企业的债务比率越高，投资者情绪越容易影响企业的投资水平。来:自[优E尔L论W文W网www.youerw.com +QQ752018766-

综上所述，本文主要提出三个研究假设，分别是：