2  相关理论和方法概述

2。1VaR的定义

    VaR即是“风险价值”，它的定义是：当市场处于正常的波动时，某一证券组合或金融资产的可能遭受的最大损失，也就是说，在某一置信水平下，某一证券组合或金融资产在未来可能遭到的最大损失，公式为Prop(△p△t≤-VAR)=1-c。即在△t的时间内，损失量△p最大不超过某一数值(-VaR )的概率为1 -C,也可解释为证券组合或金融资产价值损失超过这个数值的可能性为C。例如,:一投资公司持有的金融资产在未来一天内,在95%的置信水平下,在证券市场正常常波动的情况下,VaR值的计算结果为100万元，其含义是指，该公司的证券组合在下一工作日内,因为市场中的价格波动而导致的最大损失超过100万儿的概率为5%,平均20个交易日出现一次这种情况，也就是说有95%的把掘判断这个公司下一个交易日的损失在100万元以内。

2。2 VaR方法的优点

2。2。1 简洁明了，统一了风险计量标准，管理者和投资者较容易理解掌握。

风险的测量是建立在概率论与数理统计的基础之上，既具有很强的科学性，又表现出方法操作上的简便性。同时，VaR 改变了在不同金融市场缺乏表示风险统一度量, 使不同术语(例如基点现值、现有头寸等) 有统一比较标准, 使不同行业的人在探讨其市场风险时有共同的语言。

另外，有了统一标准后，金融机构可以定期测算VaR值并予以公布，增强了市场透明度，有助于提高投资者对市场的把握程度，增强投资者的投资信心，稳定金融市场。

2。2。2、可以事前计算, 降低市场风险。

不像以往风险管理的方法都是在事后衡量风险大小，不仅能计算单个金融工具的风险, 还能计算由多个金融工具组成的投资组合风险。综合考虑风险与收益因素,选择承担相同的风险能带来最大收益的组合，具有较高的经营业绩。文献综述

2。2。3、确定必要资本及提供监管依据。

VaR的使用科学地测量了抵御市场风险所必须储备的资本量,从而使得各金融机构根据风险价值对资本进行合理的安排，从而使金融监管机构能够科学合理地确定银行资本充足率的标准 。VaR 能够衡量的风险范围广泛，主要用于综合衡量各类利率、汇率、股票以及商品价格风险和衍生金融工具风险等在内的可能的风险。因此,VaR的数值可以作为一个标准来反映金融机构或风险组合的风险状况 这使得金融机构可以用一个具体的指标数值(VaR) 就可以概括地反映整个金融机构1或投资组合的风险状况, 大大方便了金融机构各业务部门对有关风险信息的交流, 也方便了机构最高管理层随时掌握机构的整体风险状况, 因而非常有利于金融机构对风险的统一管理。同时, 监管部门也得以对该金融机构的市场风险资本充足率提出统一要求。

2。3  VaR的主要计算方法

2。3。1历史模拟法：

历史模拟法是VaR计算中的一种简单的方法，采用的是非参数的全值估计法，在估算时，该方法不必做出对市场中存在的风险因子统计分布的假设，它是假定市场中风险因子过去的变化波动与未来的变化波动完全一致，之后直接通过VaR的定义进行计算，是一种经验分布函数，其核心在于根据市场风险因子的历史样本变化模拟证券组合的未来损益分布，通过给定置信度下的分位数求出VaR。[3]

历史模拟法的主要优点是：直观，计算简单，易于被使用者理解和接受；同时，这种方法不需要进行参数估计，从而有效回避了模型风险，同时无需对收益分布作出假设，能较好的解决厚尾和非线性问题。历史模拟法的缺点主要是：样本数据量的大小会对VAR的值产生较大的影响；收益独立同分布的假设不符合实际；完全依赖历史数据，具有滞后性，忽略了历史与未来变化的不一致；难以进行极端情况下的灵敏性分析。