2。2  高端装备制造产业上市公司经营绩效的影响因素分析

    我国高端装备制造产业上市公司的经营绩效受多方面因素的影响。首先宏观经济因素影响着装备制造企业的经济效益，尤其是近年来国家政策的大力扶持，为装备制造业提供了巨大的发展机会。工业和信息化部印发的《高端装备制造业十二五发展规划》中明确指出要重点发展海洋工程装备、航空装备、轨道交通装备、智能制造装备等高端装备制造产业，希望以此提高我国高端装备制造产业在国际市场上的核心竞争力。除了政策支持，国际上日益增长的高端装备的贸易需求也刺激我国高端装备制造产业上市公司快速发展。另外我国经济发展周期也影响我国高端装备制造产业上市公司的经营绩效。未来几年我国将跨入新一轮的经济增长周期，人均GDP将成快速倍增的趋势，高端装备制造产业上市公司如果抓住机遇，扩大经营规模抢占市场，则经营绩效将显著提升。除了上述因素外，区域经济发展因素、技术水平等也会影响高端装备制造产业上市公司的经营绩效。比如，如果一个地区的区域经济发展状况良好，高端装备制造业的上游行业或者下游行业发展较集中，则对装备制造业相关产品的需求量较大，就可以拉动装备制造业发展，那么公司的利润就会相应增加，经营绩效自然会提高。同样的如果国内技术研究受到大力支持，技术人员集中研究与开发新的生产技术，将会大大提升公司的经济利益，而且可以拉动国内高端装备制造产业的高速发展。

    从微观因素考虑，公司内部治理因素对经营绩效的影响是至关重要的，上市公司的股权结构、治理结构和组织结构互相影响又互相制约，决定了公司的运行机制、决策机制，直接的影响着公司的经营绩效。比如当企业的所有权与经营权分离时，很可能导致管理层处于自身利益的考虑做出有损于公司长期发展的决策，则可能导致公司短期的经营绩效良好，而长期发展受阻；再比如，公司内部各部门办事效率不同或互相之间的联系不多，则可能降低公司的经营效率，影响经营业绩。

2。3  股市波动对上市公司经营绩效的影响机制

    在一个有效股票市场中，上市公司经营业绩的提高将会在股价中及时得到体现，经学者的研究证实，反过来我国股市波动对上市公司经营绩效也存在一定的影响。由于我国证券市场发展仍然不够完善，种类、交易量和监管机制等最完善的当属股票市场，因此其成为中国企业在资本市场上最主要的融资途径和手段，再加上中国以银行业和银行信贷为主导的间接融资体系的性质不利于创业创新企业和中小规模企业的融资，因此中国股票市场的表现，往往会对实体经济中广大企业，特别是中小企业的融资机会和能力产生重大的影响。过去二十年里中国股市波动性超过年化波动率百分之四十，这让国内投资者面临着投资和资产配置过程中的巨大风险和挑战，并且对投资者、企业家、公司高管的预期和基于预期的决策，产生不利影响。因此，中国A股市场是涨是跌，市场的波动本身，已经对实体经济产生了不容忽视的重大影响。来:自[优E尔L论W文W网www.youerw.com +QQ752018766-

    当股市大幅下降，可能代表了整体资本市场的不景气，则上市公司的盈利能力和营运能力都会受到影响，同时公司管理层可能缩小经营规模以应对突发事件，经营绩效自然会受到不利影响；当股市大幅上涨时，社会的闲散资金进入股票市场，则上市公司的营运能力、盈利能力和成长能力都会有所提高，市场上的产品交易需求也会提高，公司的投资收益同样提高，经营绩效自然提高。蔡大贵[26]在相关研究文章中指出，股市波动对上市公司业绩的影响主要体现在对投资收益的影响上。当股市向上波动时，上市公司投资收益上升，其所占利润总额的比重大幅度增加；当股市向下波动时，比重即呈现一定幅度的下降。例如，2004与2005年度股市相对低迷，上市公司投资收益占利润总额比例约在6%左右；在股市行情较好的年份，上市公司投资收益占利润总额比例约在10%左右。近年来，上市公司持有的限售股份进入二级市场流通，使上市公司的投资收益所占比重进一步加大，我们有理由相信股市波动对上市公经营绩效的影响将更加显著。