1。1  问题的提出

自实行改革开放以来，中国经济成绩斐然，人民生活水平日益提高。根据国家统计局网站公布的数据，以1978年为基期，在剔除通货膨胀的影响后1995年国内生产总值为61129。8亿元，2014年国内生产总值则增长至635910亿元，20年时间迅速增长了10倍左右。经济的快速增长带动了居民人均收入的日益提高，极大刺激了大众金融资产配置需求，以实现自身财富的保值增值。然而对于大部分投资者而言，并不具备专业的投资能力和背景，直接从事相关资产配置具有较高的风险，基金在我国的快速发展正好有助于缓解这一矛盾。从理论上说，基金经理具有较高的专业知识和投资能力，相比于普通大众更能实现资产的保值增值。按照基金创立之初在招股计划书中商定的投资风格，结合自身的专业判断和投资能力，基金经理在不同的资产类别中建立投资组合，保证风险最小化的同时追求收益的最大化。而个人投资者则根据每只基金宣称的投资风格和类别，结合自身的风险承受能力大小，选择合适的基金实现财富的配置。据中国证券投资基金业协会的统计数据显示，2014年12 月我国公募基金数量已达到1897 只，总额为42011。99 亿份，总净值为45353。61亿元人民币。日益扩大的基金规模为大众资产配置提供了良好的渠道和路径。论文网

然而，受制于我国证券市场制度缺陷、整体金融发展水平不足和基金经理个人专业能力欠缺等因素影响，基金经理在日常的运作中往往会显著偏离事先商定的名义风格，产生与其他基金经理的实际风格趋同，具体表现在基金经理资产配置的种类和介入程度上出现“扎堆”现象。按照传统金融理论，投资者是根据自身的风险收益喜好来选择不同类型投资风格的基金，而风格的背离和趋同现象无疑会加剧两者之间的信息不对称，给投资者带来潜在的风险损失。另外，基金背离原有投资风格并追随主流投资风格这一行为是否合理，对基金绩效的影响具体如何，也是学界尚待探讨和解决的问题。在此背景下，本文以中国开放式股票型基金（Chinese Open-end Stock Fund）为研究对象，实证分析投资风格趋同对基金绩效究竟会产生怎样的影响。

1。2  研究意义

笔者认为本研究有以下三方面意义：

对于个人投资者而言，基金背离原有招股计划书中约定的既有风格，产生投资风格趋同现象，实际上加大了个人投资者和基金管理人之间的信息不对称。基于自身风险承受能力进行的基金选择变得无效，不受监督的基金风格运作会加大投资者潜在的风险损失。通过对风格趋同的研究，可以指导投资者更理性的在不同趋同度基金之间进行选择，因为在现有一系列因素的作用下，基金投资风格趋同现象无法改变，投资者唯一能做的是选择何种风格趋同度的基金。文献综述

对于机构投资者而言，无论是固守约定风格还是背离名义风格并产生风格趋同，基金运作的目的都是为了承担较低的风险，取得较高的收益回报。通过对趋同的研究，我们可以帮助机构投资者解决如果采用背离和趋同战略，趋同将对基金绩效产生何种影响的问题。

对于市场监管者而言，制定合理的政策，保证市场的有效运行，守住不发生重大系统金融风险的底线是其首要目的。趋同实际上是经济金融领域的重要问题，一国的经济与金融体系若保持较高的单一度和协同度，将难以面对外部多变的不确定性冲击。因此，研究风格趋同对基金绩效的影响，有利于加强监管者对基金领域趋同的认识，改善现有的监管政策。