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在外国的证券市场上，股票回购是一种成熟并且非常盛行的资本运作工具。在20世纪70年代，因为美国经济出现了滞涨的局面，时任美国总统的尼克松为了挽救下滑的经济，就颁布了限制上市公司给股东支付现金股利的条款。这时候，上市公司就把股票回购作为现金股利的替代。80年代时，美国资本市场频繁地发生恶意收购，许多上市公司为了维持控制权而进行大规模的股票回购，使股票回购成为了反收购的强而有力的措施。1987年10月19日，纽约股市出现暴跌，为稳定股价，有650家上市公司在两周内公布大规模回购计划。经过这么多年的发展，股票回购已经成为一种非常成熟的资本运作手段。45769
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在国内，1992年的大豫园协议回购小豫园所有的股票是我国股票回购的首次实践。但是在随后的几年里，因为政策法规的种种限制，国内发生股票回购的案例非常罕见。直至2005 年 6 月 16 日，中国证监会颁布法令为上市公司进行流通股股票回购排除了法律上的障碍，情况才有所改变。在2006年，国内实施股票回购的上市公司达到创纪录的28家，回购股票的目的主要是用于股权分置改革支付对价以及解决大股东占用上市公司资金的问题。2012年，沪深两市共出现12家上市公司为维护股东利益，增强投资者信心而推出回购股票计划。在未来国内证券市场的发展中，股票回购必定会是一种重要的资本工具。
那么对于投资者来说，上市公司进行股票回购时应不应该去投资？而对监管机构而言，应该怎样对上市公司加强内部控制和对异常交易监管规定落到实处？再者，如何避免回购带来的内幕交易和市场操纵等等会严重损害证券市场的公平和公正的副作用？ 有鉴于此，本文工作的意义在于通过国内上市公司回购股票实证研究来丰富我国股票回购的理论, 同时希望能对实务工作起到一定的指导意义。对我国已实施的股票回购案例进行研究，让更多的上市公司了解和尝试股票回购，同样有助于投资者正确解读上市公司的回购动机，为投资决策提供服务，并希望可以对我国现有回购制度的完善和发展有积极的意义。
本文采用的是“文献综述，研究假设，实证分析，得出结论”的一般理论研究模式论文网。文章研究的主题是验证国内上市公司的回购动机，回购公告的市场效应和影响因素，并且用研究的实证结论为最后的政策和建议服务。本文的架构安排是：先论述上市公司股票回购的基础理论；再比较国内外上市公司股票回购实践与法律制度；然后，对我国已发生的股票回购的动机，近阶段发生的流通股回购公告的市场效应和影响因素进行实证检验，得出结论；最后，为推动我国股票回购制度的完善，提出相关建议。
（2）研究方法和手段
本文主要采用的研究方法有：回归分析方法,标准事件研究方法以及文献研究方法。回归分析法是实证研究的一个重要方法,也是本文的重点研究方法,它重点研究的是不同变量之间的相关关系,是正相关还是负相关,以及是否显著。而研究股票回购的原因的影响因素、市场效应的影响因素以及未来业绩的影响因素主要采用的是多元回归的手段,分析他们的相关程度。标准事件研究法是指通过研究某一事件或信息发布的前后股价的变动,观察这一特定事件对股票的价格或者交易量的异常变动的影响,进而判定市场对此事件的反应程度。采用这个方法来研究股票回购公告的市场效应,主要分为事件日的确定,累计异常报酬率(CAR)的计算、分析结果和进行解释四个步骤来进行。文献研究法是本文的基础,是指我将国内外有关股票回购的文献做好广泛的搜集和阅读,然后进行对比、分析和研究,为本文的协作提供研究思路和方法。