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摘要：近年来，中资上市企业的跨境并购逐渐走向高潮，并引起学界的重视。中资企业跨境并购的范围与规模逐渐扩大，但对并购绩效的合理评价以及对影响并购绩效之因素的实证分析尚十分欠缺。因此，研究影响中资企业海外并购经营绩效的因素，对有意向涉足海外并购的中资企业有指导性意义。本文选取年五年间在我国沪深两大交易所成功完成跨境并购的109家上市企业进行了实证研究，实证分析了影响我国上市企业跨境并购绩效的因素。研究结果显示：支付方式、公司规模、文化差异与并购当年绩效以及并购后第一年绩效显著正相关；行业差异、第一大股东持股比例与并购当年绩效以及并购后第一年绩效的相关性不显著。29713
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毕业论文关键词：上市企业；跨境并购；绩效；影响因素
An Empirical Study on the Factors Affecting the Performance of Multinational M & A Performance of Domestic Listed Companies
Abstract: In recent years, the phenomenon of cross-border mergers and acquisitions of Chinese enterprises has gradually entered the public's vision. The scope and the scale in mergers and acquisitions of Chinese enterprises gradually expanded. However, the performance of overseas mergers and acquisitions of Chinese enterprises is often difficult to obtain the unified conclusion from scholars. Therefore, the study of China's buyer's overseas M & A business performance factors is more useful to potential Chinese buyers.This paper chooses 109 listed companies which have successfully acquired cross-border M & A in the five years between 2011 and 2015, and analyzes the influencing factors of the cross-border M & A performance of Chinese listed enterprises.Research shows:Mode of payment, Cultural Difference and Industry Difference have a significant positive correlation with the company’s performance no matter in the year of M & A or in the year after it. Moreover, Industry Difference and Shareholding ratio of first major shareholder do not present correlations with the company’s performance no matter in the year of M & A or in the year after it.
Key words：listed company; cross - border mergers and acquisitions; performance; influence factor
目 录
摘要1
关键词1
Abstract1
Key words1
一、引言2
二、文献综述2
（一）跨境并购绩效理论基础2
1．跨境并购会损害企业绩效 2
2.跨境并购可增加企业绩效2
（二）跨境并购绩效影响因素的理论基础3
三、中国上市企业海外并购现状 3
（一）跨境并购特点3
（二）跨境并购原因4
四、国内上市公司跨境并购绩效影响因素实证分析5
（一）样本选择与数据来源 5
（二）研究假设、模型构建及变量选择5
（三）多元线性回归分析结果7
五、结论 10
致谢10
参考文献11
国内上市公司跨境并购绩效影响因素的实证研究
一、引言
2006年，联想IBM的并购案，收购其个人电脑业务，是中资上市企业当时规模最大的跨境交易。从此以后，中资企业完成670多宗跨境并购案价值在1亿美元以上。并且，中资上市企业跨境并购事件的交易额以及交易规模在不断扩大，这一现象吸引了广大公众关注，并且开辟了一个全新的时代：中资上市企业在全球并购舞台上的地位逐渐提高，并有掌握主导权的趋势。在过去几年间，规模最大的中资并购案已从发展中市场拓展到发达市场。更加引人注目的是，并购主体由国营企业扩大到民资企业。并购的本质是企业控制权的让渡和转移，买卖双方协议让渡价格和让渡的权利多少，并且这种权利的交换交易是自由的。通过并购，买方企业可扩大生产经营规模、取得先进的生产技术、专业人才等各类资源，提高市场份额，实施多元化战略等。多数情况下，为了达成上述目的企业自己内部扩张没有外部并购来的快，所以现在进行跨国并购的中资企业越来越多。此外，2008年金融危机之后，资金使用成本大幅度下降，有利于跨国企业并购，相对较为低廉的资金可以用于购置资产提高企业效率。2015年美国和欧盟国家的企业跨境并购交易额分别占当年各国GDP的1.4%、2.1%，而中资企业跨境并购额仅占中国GDP的0.9%。这一数据表明，中资企业跨境并购仍然处于十分初级的阶段，未来仍有很长的一段路要走。