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摘 要：资本市场是否平稳运行，是不是可以为投资、融资者提供稳定的和高效率的服务，取决于三个评估指标，即流动性，盈利性和安全性。在本文中，以换手率（TURN）和资产超额回报（RET）作为评估流动性的指标，对中国创业板证券市场的流动性溢价进行实证研究。探讨国内的创业板证券市场上，股票的流动性的变更对资产超额回报所产生的影响，也就是流动性溢价是不是真的存在于创业板证券市场。使用本文选取的流动性测度指标和数据，所得到的实证结果表明，创业板证券市场存在流动性溢价现象，资产超额回报与换手率呈现出一定的相关性。54542
毕业论文关键词：创业板，流动性溢价，交易金额，换手率，股票超额回报
Abstract：Whether the capital market runs smoothly and whether it can provide stable and efficient services for investment and the issuer depends on the three evaluation criteria: liquidity, profitability and safety. This paper takes Turnover Rate (TURN) and Excess return of assets (RET) as a measure criteria of liquidity , conducting an Empirical Study about the liquidity premium stocks of Chinese Growth Enterprise Market ,To investigate the effect that the changes of the stock liquidity in Chinese Growth Enterprise have on the rate of return, that is to say , whether there is a liquidity premium phenomenon in Growth Enterprise Market ,.Empirical results using the paper selected measure of liquidity indicators and data obtained show that the presence of the GEM stock market liquidity premium phenomena excess return of assets and turnover showed some correlation.
Key words: GEM, the liquidity premium, the transaction amount, turnover rate, stock excess return
目 录
1 引言 4
1.1 研究背景 4
1.2 研究现状 5
2 创业板证券市场流动性基本理论 6
2.1 流动性的基本概念理论影响因素 6
2.2 流动性的度量方法及度量指标 7
3 创业板证券市场流动性溢价理论 8
3.1 流动性溢价理论的提出及发展 8
3.2 流动性溢价理论的实证检验 9
4 创业板流动性溢价存在性研究 9
4.1 流动性溢价度量指标及影响因素选取 9
4.2 实证样本数据说明及度量指标的选择 9
5 模型构建及数据选取 11
5.1 模型构建及其说明 11
5.2 样本数据选取及说明 11
6 关于创业板流动性溢价研究结果 11
6.1 股市流动性溢价实证结果分析 11
6.2 股市流动性溢价成因理论说明 13
结 论 14
参考文献 15
致 谢 16
1 引言
测量股票市场运转质量的首要依据之一就是流动性，股票的流动性就是指当交易成本不高时，交易者可以快速高效实行交易的本领。随着相对流动性，交易者能够迅速和有效地用不高的成本完成协议，而且能做到对市场价格不产生或产生轻微的影响，然后整个金融市场形成一个稳定的系统，也就能达到资源的有效配置。流动性风险是指因为股票流动性的不稳定而形成的风险，投资者投资者做相关的投资决策的首要参考因素就是这个。流动性低的资产存在较高的成本,其市场价格应比同类流动性较高的资产的价格低,即投资者对流动性低的资产要求较高的预期收益,持有流动性低的资产能够获得流动性补偿,流动性低的资产与同类流动性较高的资产的预期收益的差额即为流动性溢价[1]。在创业板市场，确定流动性溢价现象的存在是有意义的。