首次公开发行股票抑价(IPO underpricing)是指首次公开发行的股票交易价格高于股票原本的定价，因此交易市场与发行市场出现价格差异，较高的超额收益率[1]即为抑价。 当抑价发生时，由于发行方以低于股票自身价值的价格进行销售，现有股东可能会遭受损失，而新股东则能够从他们购买的股份中获得更高的报酬率。此现象会对中国资本市场的可持续健康发展带来不良的影响，不利于资本市场的稳定运行，需要对其产生的因素做一定的研究和分析，找出其影响因素，明确其作用机理，并进一步提出改善的措施，引导资本市场良性运行。

2 创业板股票研究背景及文献综述

2。1 研究背景

2。2研究性文件综述

3 研究假设的提出

公司上市初总股本能反映公司的实力与规模，上市初总股本越大，公司的规模越大，抗风险能力就越强，股价波动会越小，抑价率会相应地降低。由此，我们提出假设一：上市初总股本与抑价率具有负相关关系。公司上市的发行量从某一方面可以反映公司的规模，公司的规模越大，抗风险能力越强，股价波动会越小，抑价率会相应地降低，由此我们提出假设二：发行量与抑价率具有负相关关系。在上市公司的发行总市市值上，发行总市值大意味着发行股票的分散度越大，投资者投资该股票承担的风险越小，根据低风险低收益原则，抑价率会相应地降低，由此我们提出假设三：发行总市值与抑价率具有正相关关系。上市首日最高价与发行价格密切相关，发行价格在一定程度上限制着股票发行最高价，内在价值影响着最高价格，上市首日最高价越高，交易价格与发行价格差价越高，相应的抑价率越高，由此我们提出假设四：上市首日最高价与抑价率具有正相关关系。中签率的可以反映交易市场投资者的从众效应假说理论，中签率越低，从众效应越强，需求越高，这样会拉高股票的市场价格，新股上市后的抑价率就越高由此我们提出假设五和假设六,假设五：网上定价中签率与抑价率具有负相关关系;假设六：网下配售中签率与抑价率具有负相关关系。发行市盈率是衡量股票价格的重要指标，用来测量创业板市场的风险程度，发行市盈率越高，创业板市场的风险程度越低，相对股票价格越高，抑价率相应会降低，由此我们提出假设七：发行市盈率与抑价率具有负相关关系。根据投资者情绪理论，证券市场同时存在噪声交易者和理性交易者。噪声交易者容易受情绪影响，盲目跟风，交易次数活跃，推动金融市场股票的流动性，使抑价率变高，由此我们提出假设八：上市首日换手率与抑价率具有正相关关系。文献综述

4 创业板市场新股发行抑价研究实证分析

4。1 样本及数据来源

样本选取范围为软件服务行业和电子信息行业2009年9月25日至2016年3月22日在创业板市场首次发行的股票，样本容量是85。样本数据均来源于东方财富软件，文中的数据均使用Eviews7。2计量软件进行统计分析。

4。2 变量定义

4。2。1 因变量

本文选用新股上市首日的收盘价与其发行价格的差和本只股票发行价格的比值作为衡量IPO抑价程度的指标，即为抑价率，在本文定义为被解释变量Y。

Y=（P1-P0）/P0

其中：P1为新股上市首日收盘价，P0为新股发行价格。

4。2。2 自变量

本文选取上市初总股本、发行量、发行总市值、上市首日最高价、网上定价中签率、网下配售中签率、发行市盈率、上市首日换手率8个因素作为衡量抑价率程度的自变量。自变量定义设定如下：