4 实证设计 14

4。1 样本选择与数据来源 14

4。2 变量选择 14

4。3 模型构建 17

5 实证检验与结果分析 20

5。1 描述性统计 20

5。2 相关性分析 21

5。3 回归分析 23

结 论 24

致 谢 28

参 考 文 献 29

1 绪论

1。1 研究背景与意义

1。1。1 研究背景

制造业在中国的地位是举足轻重的，是关系到国计民生的一个部分，是参与当前中国经 济的主体。但是，我国制造业出现投资效率普遍低下的现象，包括产能过剩、资源浪费和创 新能力和投入不足等诸多问题。概括来说，当前制造型企业投资问题主要表现在三个方面。 第一：企业融资渠道单一和融资门槛过高直接导致企业融资成本过高；第二：企业投资创新 能力不足，缺乏核心竞争力；第三：资本市场不完善和监管力度不够导致部分企业通过债券 融资和股票融资进行投机、套现，盲目进行投资，致使社会整体资本配置效率低下。

企业的投资效率影响因素有多种，包括股权集中度、股权性质、管理者的风险偏好、公 司内部治理情况和企业的会计盈余质量等。因为在当代的公司治理理论中信息的不对称性和 委托代理问题是造成企业非效率投资的两个主要因素。而较高的盈余质量恰恰可以通过降低 企业利益相关者的信息不对称性以及减少代理问题来提升企业的投资效率。管理者是许多投 资项目的决策者，但是管理者一般都有企业扩张倾向的性格特质。需要注意的是，为了追求 自身的报酬、地位和名誉等私人收益，管理者可能通过投资 NPV 为负的项目方式掌控社会资 源和企业资本，以致于陷入道德困境。但是由于信息的不对称和契约的不完善，股东无法进 行及时的监督和管理，这就为企业的过度投资提供了可能。特别是对制造型企业来说，业务 往来复杂繁琐，可供操纵的应计项目较多，管理者极有可能通过操纵盈余的手段来粉饰报表。 但是，股东可以依靠真实可靠的会计盈余了解企业的真实运营情况，缓解在信息不对称下所 处的劣势地位，及时有效地监督管理者的行为，从而避免了管理者的逆向选择风险，有效地 避免投资过度行为的出现。文献综述

此外，在学术界，盈余质量对投资效率影响也引起了不少国内外学者的关注，也有不少 学者作了相关研究。归纳来说，更高的会计盈余质量一方面可以起到监督管理层的作用，使 管理层更加负责任地经营企业。这同时可以降低股东与管理层之间信息的不对称性，继而减 少道德风险和逆向选择的问题，避免非效率投资行为的产生。另一方面，较高的盈余质量也 可以给管理者提供增加真实的财务数字，方便管理者做出更好的内部决策，可以辨别真正可 行的投资项目，提升企业的投资效率。