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Hemalin和Weisback (1991)在先前的结论基础上修改了区间，将比例分为[0-1%]，[1%-5%]， [5%-20%]和[20%-100%]。选取150家上市公司，研究在这四个区间里，高管持股比例与公司绩效的关系。结果，在[0-1%]和[5%-20%]范围里，两者正相关，在[1%-5%]和[20%-100%]之间，两者负相关。
(4)高管股权激励和企业绩效不相关
Demsetz和Lehn (1985)经过研究发现，股权集中度和衡量公司绩效的利润指标之间的关系在选取的511家美国上市公司中不相关。
Faccio和Lasfer (1999)将研究样本定为非上市公司，通过实证检验，得出了高管持股与公司绩效不相关的结论。
股权激励在我国出现的时间比国外晚很多，现阶段，我国学者对于股权激励与公司绩效之间的关系进行研究时，很多也都是建立在国外研究的基础上。但相同的是，对于两者之间的关系都出现了以上四种不同的观点。
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