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股利分配政策是公司决策的重要方面，对于公司价值的提升与公司股价的涨跌都会有一定的影响。因此研究股利分配政策的影响因素就具有十分重要的意义。对于股利分配这方面，从上世纪优尔七十年代以来就一直是古今中外学者研究的重点。股利分配政策的制定和股利分配政策的影响因素也是这方面研究的主要内容。与股利分配政策的相关的理论有以下四种：①股利无关理论：莫迪利安尼（Modigliani）和米勒（Miller）基于“完全资本市场”理论的假说，他们认为如何进行股利分配与公司价值与股票涨跌没有相关关系。股票的价格不由股利分配决定主要还是公司进行的投资收益活动和风险组合决定的。②“一鸟在手”理论：该理论经威廉姆斯（Williams， 1938）、林特纳（1956）、华特（Walter， 1956）和麦伦•戈登（Gordon， 1959）等人发展，他们认为保留盈余再投资风险要大于股利支付的风险。股利支付率与股价高低成正比与权益资本成本成反比。③“追随者效应”理论：率先提出追随者效应概念的是米勒(Miller，M．H．)和莫迪格利安尼(Modigliani，F)。不同类型的投资者对于股利分配有着不同的需求。边际税率高的投资者倾向于低的股利支付率，而边际税率低的投资者会倾向于高的股利支付率。股利分配政策要符合各种类型的投资者的偏好。④“追随者效应”理论：率先提出追随者效应概念的是米勒(Miller，M．H．)和莫迪格利安尼(Modigliani，F)。不同类型的投资者对于股利分配有着不同的需求。边际税率高的投资者倾向于低的股利支付率，而边际税率低的投资者会倾向于高的股利支付率。股利分配政策要符合各种类型的投资者的偏好。⑤“信号传递理论”：这种理论放宽了股利相关理论的条件。假设市场上的信息尤其是投资者与管理当局的信息是不对称的，这种不对称会造成股利分配政策的制定形成一种信号传导作用。股利分配的多少会给市场传导公司未来获利能力的大小，从而进一步会影响股票的价格。股利分配的多说明公司拥有较高的当期净收益导致公司股价上涨，投资者所拥有的股票资产是增加的。25259
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国外对于股利分配政策的研究主要是从认为公司盈利影响股利分配政策到探讨各种因素对于股利分配政策的影响，是一个由简到繁逐步深入的过程。林特纳（1956）注意到股利分配与公司盈利之间的关系，认为确定股利支付率以后，股利分配额是每股收益的一部分。确定了公司的盈利，就可以确定股利分配。希金斯（Higgins，1972）在研究红利分配政策中，提出公司的红利分配与公司的盈利和公司的投资机会有一定的关系，从而建立了股利发放模型。希金斯的研究是建立在假设公司有目标的资本结构与发放剩余股利的需求的前提下进行的。20 世纪70 年代之后，一些学者也进行了其他方面的研究比较有代表性的就是把公司的成长能力和公司的突出的特性，也设计成自变量研究其对红利分配政策的影响。詹森（Jensen，1976）的研究主要倾向于公司的成长性。他研究了公司的发展机会，印证了在公司的发展前景比较好的前提下，公司发放的现金红利就比较少。而在公司的发展与投资的机会不多的前提下，公司减少现金红利的几率就比较小。克拉奇和汉森（Crutchley and Hansen，1989）提出来新的观点。他们认为公司的规模和公司每年的盈余变动都会影响公司红利的发放。他们对于公司的特性对与红利的影响做出了充分的研究。Harry De Angel 等（2004）对美国近些年来一些公司的状况进行了调查。他们认为公司的多方面指标都有可能对于公司红利政策的分配有一定的影响。公司的盈利能力、成长能力、资金的流动性、公司的规模以及公司的红利发放经验都被纳入研究范围。他们印证了公司的这些综合的能力对于红利的分配都有一定的影响。论文网