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支晓强、胡聪慧、吴偎立和刘玉珍（2014）[15]通过研究发现：在公司盈利能力得到控制后，股票的估值并不受现金分红的影响。在发布现金股利公告之后，机构投资者会显著地净卖出，而散户虽有一定程度的净买入，但并不显著，且其规模远小于发布股票股利的情形。实证结果表明，无论机构还是散户均不偏好现金股利，散户更加偏好股票股利。不同特征的投资者现金股利偏好存在显著差异，相对而言，低换手率、非博彩型、过去投资盈利的投资者更加偏好高现金股利。
4 政府、财务等其他角度的研究
杨宝（2013）[16]利用沪深A股数据进行实证检验，分析了经济形势、政府监管等外部因素影响公司分红决策的方式。其结果表明：上市公司分红与半强制分红政策呈正相关，但影响程度有限；上市公司的分红水平及其分红比例与金融危机呈显著的负相关。并且通过经验证据证明了：经济形势、政府监管等外部因素的确制约并影响着上市公司的分红决策。
王志强（2012）[17]将再融资资格看作公司的期权，首次从财务灵活性的角度探讨期权价值的大小，构建我国上市公司股利迎合策略的分析模型，对该股利行为的决策机制和经济后果进行了实证研究。研究结果表明：2008年政策中限定股利分配形式仅为现金股利的规定提高了高成长性公司的融资门槛，可能导致监管悖论。实际上，在公司根据财务灵活性进行自利选择的过程中，市场资源得以优化配置，因此监管当局应该减少在再融资资格筛选中的行政干预，加速资本市场的市场化进程。
上述文献，无论是国外的研究还是一些国内的研究，从理论研究到实证研究，都阐述了半强制分红政策与股利政策和再融资决策之间的相关关系，也从各个不同的角度分析了我国分红政策对上市公司股利支付策略及股权再融资的影响方式和影响程度。由此，我们可以发现，研究半强制分红政策下上市公司的股利分配策略及再融资决策是具有重要的意义的，而本文主要是为了研究在2012年《通知》这一具体政策的颁布所带来的影响，这具有一定的创新性。
参考文献
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