（3）研究年报披露这一事件与股价变动的相关关系。如费立明（2009）等采用事件研究法，对在年报披露日前的平均超额收益率和累计超额收益率做实证分析，发现我国年报披露与股价变动的相关关系不显著，股票市场的盈余公告效应不显著。晏艳阳（2012）在拓展年报信息考虑范围的基础上，检验盈余信息、股利信息、账市比、成长性和财务风险等年报披露信息对不同公司规模的超常收益的解释能力。研究结果表明，年报信息披露窗口存在显著超常收益，账市比、盈余信息、股利信息对该超常收益有显著的解释能力，但成长性和财务风险等年报信息仅对部分公司规模的超常收益有解释能力。许晓芳等（2012）研究发现中小企业板也存在会计盈余信息含量，具体为股价对报表披露具有市场反应，而且随着时间越逼近披露日期，价格波动越剧烈；未预期盈余、净资产、董事会分配预案和审计意见类型均对累计非正常报酬率具有影响，文献综述但影响不显著。彭继华（2006）以2005年年度上证50指数的成分股为样本,对2004年年报公布前后股价的波动情况进行了实证检验。研究发现预期好消息的公布对赢家组合的股票价格能产生进一步的推动效应,这种效应可持续约8个交易日左右,而一般性利好消息的公布对输家组合的股票价格的影响不甚明显。在不区分赢家组合和输家组合的情形下,股票的收益率在公布前3个交易日至公布后3个交易日内有着显著的上升趋势。Narasimhan等（2006） 探讨了收入惊喜和同期以及未来股票收益之间的关系。研究发现，伴随着匹配收入惊喜信号的盈利惊喜的股票，会比那些有着相似盈利惊喜，但却没有匹配收入惊喜伴随的股票持续更长时间的盈利增长。考虑到收入惊喜传递的增量信息，股票价格对盈余公告日的收入惊喜只是部分地作出反应。股票的价格反应明显的与过去的收入惊喜有关，并且这一证据也表明，市场对财报公布时收入惊喜传递的信息反应不足。

总体来说，目前国内直接研究年报披露与股价变动关系的文献还不多，这可能与国内还没有统一的衡量年报披露与股价变动关系的指标和标准有关。本文在参阅前人研究的基础上，选取上证50指数成分股为样本，运用事件研究法结合回归分析实证分析上市公司年报披露对股价变动的影响，以检验上市公司的内部信息是否存在提前泄漏、年报信息的传递效果以及投资者对年报信息的反应程度等问题。同时，也为后人做相关研究提供一些素材和参考。

参考文献

[1]In-Mu Haw,Daqing Qi,Woody Wu. Timeliness of Annual Report Releases and Market Reaction to Earnings Announcements in an Emerging Capital Market: The Case of China. Journal of International Financial Management and Accounting,2000,11(2):108-131.

[2]Narasimhan,Jegadeesh, Joshua Livnat. Revenue surprises and stock returns[J].Journal of Accounting and Economics 2006(41): 147–171.

[3]修宗锋.所有权结构与年报披露的及时性[J].审计与经济研究，2009（5）：99-107.

[4]牟涛等.制度环境、公司治理与上市公司年报披露及时性[J].宏观经济研究，2012（10）：38-47.

[5]高经纬.上市公司会计信息披露及时性的信息含量分析[J].山东青年政治学院学报，2012（4）：115-121.

[6]费立明等.上市公司年报披露与股价变动关系实证研究[J].现代商贸工业，2009（15）：143-145.

[7]张文洁.关于上市公司信息披露及时性的初探——以金融类上市机构为例[J].时代金融，2009（7）：67-69.

[8]薛燕.公司财务信息对我国股市的影响实证[J].中国农业会计，2009（10）：30-33.