黄文涛（2012）调查研究表明[4]：高收益债券的发行主体主要分为两种：一种是被称为“堕落天使”（fallen angels）的，即公司本为投资级评级，但因为盈利能力恶化等原因造成评级下降，其债券被定义为垃圾债券；另一种是新兴公司（rising stars），即处于创业初期或者发展期的公司，其发行的债券尚未被评级公司进行评级，或者现在信用状况已经得到改善，虽然被评级公司调高评级但仍未达到投资级别。在2000年高科技股泡沫破灭后，高收益债券的违约率已高到10.4%，加之2008年金融危机席卷了全球，之后高收益债券的违约率又飙升了9 个百分点，达到了13.9%的高位。此中原因一方面是因为随着经济的不景气，企业逐渐出现现金流枯竭，没有办法偿还票息；另一方面是，经验表明美国的高收益债券在发行后三年出现违约的可能性最大。而在经济繁荣时期，高收益债的发行量会出现一个爆发式的增长，企业平均的资质也会有较大的降低，此时，经济增长的下滑不过是催化剂，加快了企业问题的暴露。尽管在经济不景气的时候高收益债的违约率会急剧上升，但是自1981年以来，高收益债的平均违约率也只是为4.5%，而且违约后高收益债的投资也不是完全无法收回。有抵押的高收益债的追偿率在1982-2007年期间平均达到了50%以上，而低优先级次级债的追偿率仅仅只有20%左右。

总之，关于评级对于债券的影响，国内外在各个方面都已经有所研究。比如正负面评级对于债券收益率变动的影响；不同的评级的债券的发行定价发面的影响；债券评级高低对于收益率的影响。然而，现有的研究只是能够指出，债券评级的高低受评级的影响，并且只是在定性上分析出债券收益率的高度与债券评级之间存在负相关关系。也就是说，评级越高的债券收益率越低，并没有根据数据进行定性的分析。本文对这一问题，通过收集数据，进行了一定的研究。

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