国外文献综述（1）资本结构与企业投资关于资本结构和投资行为的关系，国内外学者们进行了大量的相关研究。Modigliani and Miller（1958）在以完善的资本市场为前提下，提出了资本结构与企业投资无关的命题。随后，学者们不断放宽假定条件，研究了不完全市场条件下的融资行为和投资特征。Myers和Majluf(1984)研究了信息不对称对资本结构和融资行为的影响，在股权融资时大股东利用信息不对称特点侵占其它股东的权益，为避免损失其他股东就会提高股权融资成本，而内源融资和债权融资则受信息不对称影响较小，融资成本相对较低，因此企业融资应遵循“内源融资、债权融资、股权融资”的啄食顺序(pecking-order)。信息不对称性使得资本市场低估企业价值，而以股票方式进行融资，这使得原有股东的利益受到很大的损失，管理者为了减少损失通常会偏向债务融资和投资的不足。64471

由于在理论上学者的研究成果各不统一，因此，一些学者开始用实证方法来探讨资本结构与企业投资的关系。Whited(1992)通过实证研究发现债券市场的信息不对称影响到财务危机公司获得外部资本的能力，进而影响到企业的投资行为。Cleary(1999)就企业的财务状况对企业投资决策的影响进行了实证分析，分析研究表明，企业当前的债务杠杆会限制未来的投资增长。而Johnson (2002) 发现产权对投资非常重要，外部融资对企业再投资的影响微弱。Ahn (2006)研究发现企业里高成长性部门财务杠杆对投资的负效应比低成长性部门更显著。可见，关于资本结构和投资行为的研究越来越集中于实证分析，探讨了不同环境下的企业投资行为特征。论文网

（2）不确定性与企业投资

大量学者也进行了不确定性与公司投资之间关系的研究。Whited（1992）的研究结果表明，以股票日收益率的方差度量的不确定性与投资之间具有较弱的负相关性，而以股票日收益率与市场组合之间的协方差度量的不确定性与投资之问不存在显著相关性。Childs (2005) 等则发现，对于大部分为小公司的行业，公司投资规模是价格不确定性或利润不确定性的减函数，而对于其它行业，这种关系不成立。由于实证结果的不一致以及实证结论与理论分析的不一致，许多学者利用多种度量不确定性的变量实证检验了不确定性与公司投资之问的关系，但仍未取得一致结论。也有一些学者将融资约束和不确定性结合起来研究其对公司投资行为的影响。其中，BO（2003）的研究发现，小公司和负债较多的公司的不确定性效应更显著，由此间接证明了外部融资成本与内源融资成本的差异加大了不确定性对公司投资的影响。Almeida 和Campello（2002）则发现负债约束企业比那些容易进入资本市场的企业表现出较高的投资现金流敏感性。

2  国内文献回顾

（1）成长能力与企业投资

自20世纪90年代开始，我国上市公司便取得了快速而迅猛的发展。其中，我国民营上市公司也得到了很好的成长。郭岚、张祥建（2010）通过探究上市公司的成长能力与投资行为的关系，得出了成长能力对投资行为具有正向的促进作用，中成长性公司和高成长性公司的平均投资水平要高于低成长性公司。并发现成长能力和大股东控制程度的交互作用对投资支出具有逆向的抑制关系, 二者交互作用越强, 上市公司的投资支出就越低。并提出通过营造和提升上市公司的成长能力, 可以优化上市公司的投资行为和提高公司投资效率的结论。

（2）融资约束与企业投资

李继陶（2011）参考了前人的研究方法，探讨了在中国金融市场背景下我国上市公司投资问题。在理想条件下的金融市场上，信息不对称现象是不存在的。然而，在现实中，金融市场是信息不对称的。李继陶考虑到了这一点，并以我国发展较迅速的制造业上市公司作为研究样本，建立了融资约束指数，用于量化企业的融资约束程度，并构架回归模型对融资约束与上市公司投资行为之间的相关关系进行研究，得出国家采取的宏观调控政策确实在一定程度上起到了优化金融市场运行秩序与企业内部治理机制的作用。