（2）从市场异象的角度，成思危、李自然(2004)基于行为金融学对投资者行为的心理学研究成果，构建了一个反映投资者预期形成过程的行为模型。模型考察了外部冲击对股价影响的长短期效应，较好的解释了实证研究发现的金融市场上普遍存在的一些异常现象，诸如收益率分布的厚尾现象，股价对信息反映不足或过度，市场对国有股减持的过度反应等等，同时也回到市场参与者的行为上，认为价值规律仍在起作用，政府可以通过信息披露时机的选择来平抑过度波动。[15]

刘寅(2008)以2000年1月1日至2007年12月29日上证综合指数日收益率为数据基础，借助SAS软件，对周末效应的存在性和收益率序列方差进行检验，最终得出：在样本区间内，上证综合指数最高日收益率出现在周二且在统计上显著，最低的日收益率出现在周四，有明显的周末效应现象。[16]谭松涛、王亚平、刘佳（2010）选取了2000到2008年间的数据，通过考察信息对市场换手率水平的影响发现，由于周一隔夜信息总量要超过周内其他交易日，投资者信息反应时间较长，导致大家在周一的分歧程度降低，进而导致周一换手率水平发生显著下降，进一步分析得出周一收益率和换手率之间呈显著正相关，从而提出我国股市收益存在周末效应。[17]

参考文献

[1]熊虎,孟卫东,周孝华.国外IPO抑价理论研究综述[J].生产力研究,2007(3):60.

[2]张新叶.国外IPO抑价理论述评[J].合作经济与科技,2010(1): 66-68.

[3]Jaggia S, Thosar S. The medium-term aftermarket in high-tech IPOs: Patterns and implications[J]. Journal of banking & Finance, 2004(5): 931-950.

[4]熊虎,孟卫东,周孝华.核准制下投资者行为偏差和中国IPO抑价实证研究[J].软科学,2007,4:61-65.

[5]田利辉.金融管制、投资风险和新股发行的超额抑价[J].金融研究, 2010(4): 85-100.

[6]刘硕.我国股票市场新股破发现象原因浅析--基于Swarm的机构投资者行为探讨[J].财经视线,2010(28):56-57.

[7]王磊,赵婧,李捷瑜,孔东民.信息不确定、坏消息与投资者交易行为[J].投资研究,2011(10):123-140.

[8]王磊,孔东民,陈巍.证券投资基金羊群行为与股票市场过度反应[J].南方经济,2011(3):69-77.

[9]LJUNGQVIST A;V NANDA;R Singh. Hot markets, Investor Sentiment, and IPO Pricing[J]. Journal of Business, 2006(4):1667-1702.

[10]陈工孟,高宁.中国股票一级市场发行抑价的程度与原因[J].金融研究,2000(1):12.

[11]董秀良,薛丰慧.中国股市首次发行抑价原因的实证研究[J].税务与经济,2008, 4:17-21.

[12]陈有禄,熊虎,罗秋兰.全流通下我国证券市场IPO抑价的实证研究[J].改革与战略,2008(9):66-69.

[13]熊虎,孟卫东,周孝华.非理性投资者行为的IP0抑价理论分析[J].重庆大学学报,2007(10):138-143.

[14]蒋庆欣.我国创业板市场IPO抑价实证研究—基于经典IPO抑价理论与创业板实际背景的分析[J].经济视角,2010(9):60-62.

[15]成思危,李自然.投资者行为与股市波动[J].南开经济研究,2004(6):83-93.

[16]刘寅.上海股票市场周末效应的实证分析[J].全国商情:经济理论研究,2008(B06):87-90.

[17]谭松涛,王亚平,刘佳.渐进信息流与换手率的周末效应[J].管理世界,2010(8):35-43.

[18]鄢亚军,陈耀满.二级市场投机对A股IPO抑价率影响的实证分析[J].商场现代化,2012(21):149-151.

[19]Eddy Chang, et al. IPO underpricing in China: New evidence from the primary and secondary markets [J].Emerging Markets Review 2008(1):1-16.

[20]雷光勇,王文,金鑫.公司治理质量、投资者信心与股票收益[J].会计研究,2012(2):79-86.