财务透明度对分析师预测的影响

Byard等(2002)将预测所需信息分为公开信息与私人信息，研究结果表明不论是公开信息还是私人信息，会计信息透明度的提高均会提高其预测准确性,同时还证明私人信息预测准确性的提高是透明度提高的结果，而与私下的信息交换无显著关联。潘明煦（2011）在研究企业社会责任报告的作用时提出社会责任报告是对企业以往业绩和未来预测的业绩进行衡量和报告的管理工具。石桂峰、苏力勇、齐伟山(2007)以2004年—2005年的上市公司数据为样本,研究发现, 盈余波动程度越大、公司规模越小，分析师预测的准确度越低；将深交所对上市公司信息披露的评级作为解释变量，结果表明，评级越高的公司，分析师预测的准确度越高。方军雄(2007)选取2001年—2004年的上市公司样本，利用多元回归分析得出结论：信息披露透明度越高，分析师预测对会计盈余数据的依赖程度越低，预测准确度也随之提高。陆颖丰(2006)以我国深交所2001年至2004年的上市公司作为样本，从信息使用者的角度，即从投资者、信息中介和公司自身三个方面分别对我国上市公司信息透明度的经济后果进行了研究。其中，文章将财务分析师视为信息中介的代表。研究结果表明，会计信息透明度越高的公司，财务分析师对其进行盈余预测时对年报中所含信息的依赖程度越低，与实际盈余相比预测结果越准确，分析师之间的分歧程度也越低。论文网

我们检验企业社会责任（非财务类）披露对财务的透明度是否起到了互补的作用。此前的研究表明，财务信息披露的可用性和数量与分析师预测的准确性之间存在正相关关系。Hope（2003）使用来自22个国家和地区的样本，发现公司的年度报告披露与预测的准确性的正相关关系。虽然我们认为以上企业社会责任相关的非财务信息相对于其他信息来说能够提高预测的准确性，研究这种信息如何在预测过程中与财务信息交互使用是件很有意义的事情。

  假设的提出

本文直接研究分析师是否利用企业社会责任相关信息来改善其预测的准确性。下面正式提出本文的第一个假设：

H1：其他因素不变，企业社会责任报告与分析师预测准确性成正相关

为了检验这一预测，我们使用对投资者独立发布的企业社会责任报告来代替企业社会责任相关的非财务信息的数量和可用性。一小部分企业社会责任报告中包含社会责任相关的非财务信息也可在年报或大众媒体中揭露出来。然而，公司为独立的企业社会责任报告的编纂和出版作出特别的努力，这些报告很可能为分析师带来更多的以及更好的可用的信息。

如果我们发现的证据与我们的预测相一致，企业社会责任的披露有助于分析师提高他们盈利预测的准确性，那么接下来的问题是在什么样的情况下这样的企业社会责任信息对他们而言是最有帮助的。要研究这个问题，我们考虑了影响企业社会责任信息披露与预测准确度之间关系的因素：财务信息的透明度。

我们假定，企业社会责任相关的信息在很大程度上是不同的财务信息，因为企业社会责任的披露主要是相关利益者导向。由于财务和企业社会责任相关的非财务披露提供了有关公司价值的信息，对财务非常透明的企业而言，分析师能够从非财务披露中获得更多有用的信息来评估这些公司的未来财务表现。因此，本文根据这种预测提出下面的假设：

H2：其他因素不变，企业财务透明度越高会加强二者的正相关关系