利用私募股权投资破解医药行业创新发展难题【2841字】

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利用私募股权投资破解医药行业创新发展难题

学术界将私募股权投资(简称PE)称为非公开权益资本“。私人权益资本“等,定义其是为获得高收益而承受高风险,投资于极具前景的非上市企业,通过为其提供长期的资本支持,并参与企业的经营管理,促进其上市募集资金,谋求股权增值的资本活动。

21世纪以来,国际私募股权投资募集资金不断扩大,涉及的行业种类也持续增加,并且不再局限于发达国家,已经突破地域限制,加入了全球化浪潮。私募股权投资的活跃不单单是活跃资本市场,促进二级股票市场的流通,而且也为全球范围内企业的转型升级。技术创新。中小企业融资做出了巨大贡献。金融危机之后,依托于发达国家健全的制度体系。发达的资本市场。完善的退出渠道。充裕的资金支持,私募股权投资转而关注于提高运作资本效率。增加对资产负债结构的管理以及证券化等举措,通过这一系列行为再创PE行业的辉煌。

的私募股权市场是在国际PE行业的经验和教训上发展起来的。的PE募集金额在2006―2008年进入高速增长期。2012年新募PE的发行定位更加精确,兴起了一批专门投资公共设施。房地产等的专职私募股权投资。

从投资总量来看,2006―2010年PE投资总量和投资案例数量相对平稳,在2011年私募股权投资业开始结束观望,快速介入。投资数量和金额也较上年同期大幅增长。而在2012年则相对平稳,投资金额减少8000万人民币,案例数量则基本持平。从投资行业上来看,私募股权投资分散投资在众多行业,传统的互联网。房地产。矿产及能源。生物医药仍占据前四位。

二。医药行业发展中的私募股权投资

受2008年次贷危机的影响,全球经济跌入谷底,私募股权投资也一改往年大笔花钱的态势,投资趋于谨慎。在私募股权投资的众多行业中,医药行业由于其刚性需求,对经济周期不敏感,使其成为私募股权投资的热点投资对象。2009年毕马威统计分析指出:私募股权投资对医药行业的投资量从2008年的第五位跃升至第二位,第一位和第三位分别是消费品和能源矿产行业。毕马威认为医疗行业受私募股权投资的青睐,主要是因为政府对于养老医疗的支出增加,公众对自身身体健康状况的关注以及中国越来越严重的老龄化问题。清科数据中心对近五年私募股权投资的统计也显示,自2005年,先后有30多家私募股权投资医疗行业。

三。融资难问题严重制约医药行业创新发展

近年来,生物医药行业发展迅猛,但在高速增长的背后也存在诸多问题。

首先,医药行业的研发时间较长。一个创新药物从研发到最终被批准上市,整个过程通常需要约15年时间,高投入。长周期。高风险特征明显。据统计,1990―2011年期间,国内医药行业累计投入研发资金360亿元人民币,获得一类新药14个,平均研发成本高达26亿元人民币,该投入水平是全球平均新药研发成本的8―9倍。而创新型企业既难以从银行获得贷款,也无法在产品成功上市之前通过IPO募集大量资金,即使对风险投资而言,也因专业壁垒高而导致专业VC数量少。金额小。这导致医药行业创新面临融资难题。

其次,融资难导致R D经费投入不足,创新难以为继。以河南为例,2009年,河南医药企业科技活动经费筹集总额达13亿多元,科技活动经费的支出总额占产品销售收入比重上升到4。92百分号,其中R D经费支出占产品销售收入的比重也达到3。30百分号。而企业R D经费支出占产品销售收人比重是衡量企业自主创新能力的重要指标。发达国家经验表明,这一比例低于2百分号,企业创新将难以维持,只有高于6百分号,企业创新才能形成良性循环,全国的科技进步监测标准“将这一指标定为6百分号。因此,河南省的医药行业应当继续提高R D的投入强度。

第三,相对于发达国家,的医药行业竞争力明显不足。国内医药行业虽然数量庞大,但是大多数为小型企业(占比74。64百分号),大型企业仅占5。53百分号。大而不强的问题除了反映在医药企业的规模上,也体现在国内市场上药品生产质量和技术含量上,在众多的药品中,只有不足5百分号的药品通过了药品生产质量管理规范。药品经营质量管理规范认证。在7000多家医药企业中,有超过13。5百分号的企业未盈利。这客观上对医药企业突破融资难题加大科技创新力度,提高获利能力和市场竞争力提出了更高的要求。

最后,国内7000家医药企业的应收账款大多处于较高水平,严重制约了医药企业的健康持续发展。未来减轻负债,调整企业的资产负债结构压力较大。

四。私募股权投资推动医药行业创新发展的举措

医药行业作为国家经济增长的一个重要组成部分,对区域经济发展的作用日渐显著,私募股权投资的介入,可从以下几个方面推动医药行业创新发展:

(一)通过私募股权投资建立外部董事会制度

外部董事会制度是整个公司关键性。支撑性的制度安排。它的重要性体现在:首先可以确保企业经营权和管理权的分离,确保董事会能够从宏观层面独立做出判断,防止董事层和管理层重叠所引起的冲突;其次有利于充分发挥激励和监督作用。一个企业的激励监督不能光靠制度,更要依赖于奖惩。考核以及升迁,如果不建立独立于管理层的董事会制度,无法进行有效的考核和奖惩,将不利于管控风险。从经营层角度来说,风险总会存在,单依靠经营层去发现风险是不够的,因为一旦风险的发现会威胁经营层的利益时,往往会选择自保,因此就需要董事会管控风险,尤其在内部审计上及时发现。处理风险。

(二)私募股权投资通过并购推动产业资源整合。合理布局产业链由于医药产业的市场结构不够合理,导致医药产业的市场集中度长期处在较低的水平,始终在15百分号徘徊,使医药企业间存在非常激烈的市场竞争,从而降低市场资源配置率。长此以往,必然会影响医药产业经济的健康发展。因此,国家鼓励具有完善管理经验。先进技术优势。市场竞争力强的药企兼并。重组。收购规模小。市场竞争力小的企业。私募股权投资通过并购可以实现医药行业的规模化生产和经营,提高医药产业的市场集中程度,优化市场结构,提高产业资源的资源利用率。

(三)私募股权投资以完善公司治理为目的

私募股权投资以完善公司治理为目的,是否应当绝对控股,要依据企业特点综合分析考虑:

一是企业性质。对于国有企业,私募要排除其他因素的干扰,必须保证绝对控股;对于民营企业则不一定要绝对控股,因为首先相对于国有企业,民营企业股权结构相对清晰,而且民营企业受非市场的因素影响较小,其本身就是市场化的参与主体。

二是行业特点。医药企业有其自身特性,医药企业的管理和运行更为复杂,私募股权投资绝对控股的前提是比原有的管理层更加专业。

三是企业经营状况。对于高速发展。经历过市场考验的企业,其经营状况是有所保证的,因此如果一味追求对企业的绝对控股,那么医药行业的后续发展是否能够持续健康。快速地运行还有待考证。

(四)私募股权投资解决融资难问题,利于医药企业创新能力的提升

私募股权投资的介入,丰富了医药企业融资渠道,解决了融资难题,有利于医药行业加大科技研发资金的投入,加速企业技术创新。推动产业升级,从而提高企业业绩。在私募基金进入后,通过投入资金支持其研究开发,应把重点放在打响企业品牌,改变原有药物类别可替代性高。技术含量低。利润率低的现状,进军研发科技含量高。技术先进。前景可观。未来利润丰厚的药物和技术市场,从而占领未来医药行业的顶端。

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