VAR模型国际黄金价格的影响因素和未来走势分析(3)

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而针对长期影响因素和短期影响因素的差别，也有很多学者得出了相应的结论。其中，黎欢，陈悠然（2013）[9]基于协整检验，对比危机前后的差别，发现从长期看，美国通货膨胀率、美元汇率、道琼斯指数和美国联邦基准利率，均是显著影响黄金价格的因素。在短期内，美国通货膨胀率和美元汇率的波动会对黄金价格波动产生显著影响。刘曙光、胡再勇（2008）[10]通过实证分析1972~1988年、1989~2006年以及1972~2006年三个时间段影响黄金价格的长期决定因素，发现在不同的时期，影响黄金价格的长期因素并不完全一致，即影响黄金价格的长期因素并不存在稳定性，其中，黄金价格与美元汇率呈负相关关系，美国消费者价格指数与黄金价格变动的方向一致。

关于黄金在金融市场中所起的作用，张炳南（2012）[11]在研究了黄金价格、中国黄金储备和通货膨胀之间的关系之后，得出结论：黄金是对抗通货膨胀的有效工具，应当密切关注黄金价格走势、增加国家黄金储备粮。

除此之外，对黄金价格波动性的探讨也是众多学者的研究重点。汪凯（2012）[12]通过对1971-2010年国际黄金价格数据进行实证分析，发现在不同的时段内，长期黄金价格决定因素并不完全相同。道琼斯工业指数、美国的始终和黄金价格存在显著的相关关系，而美元实际有效汇率和道琼斯工业指数则与黄金价格存在负相关关系。而作为影响黄金价格的四个因素：道琼斯工业指数、消费者价格指数、美元实际有效汇率和联邦基金率都呈周期性变化。胡秋灵、赵静（2011）[13]通过建立GARCH 族模型研究表明股票市场和黄金市场之间的确存在溢出效应，但是溢出效应是不对称的、单向的。这种不对称性表现在黄金市场的波动能够引起股票市场的波动，但股票市场的波动不能引起黄金市场的波动。

同时，国外学者也对国际黄金价格进行了各个角度的研究。Colin Lawrence（2003）[14]通过对宏观经济因素分析得出，对黄金价格影响较大的主要有通货膨胀、GDP、利率等。且黄金的投资回报与大宗商品（铝、石油、锌）价格之间具有显著的相关关系。David Ranson（2005）[15]的研究结论表明,黄金价格能充分反映通货膨胀预期,其上涨领先于通货膨胀的发生；并且基于这一特性,黄金的可以作为资产组合的组成部分抵御预期型通货膨胀风险并分散投资组合的风险。Forrest（2005）[16]等通过对1971年到2004年的周数据进行研究，得出了英镑和日元对美元汇率与黄金价格的关系，并认为黄金价格与两者的汇率变动趋势在绝大部分时间是一致的。Joscha Beckmann[17]运用VAR模型，研究了石油和黄金价格的波动，并得出两者对经济的影响程度不相同，且从长期来看，两者呈正相关，并且黄金价格的冲击是这个系统中的驱动力量。

另外，关于黄金价格与其他资产价格变动的关系，很多学者也为此做出了大量的研究。Katharine Pulvermacher（2003）[18]通过对美国市场和英国市场的黄金和股票研究发现，在1973 年至 2003 年的 30 年期间，虽然金价同股指之间的反向关系非常明显，但两者收益率之间却没有明显的相关性。

很多学者也分别基于不同的模型对黄金的未来走势进行了研究，例如：许立平、罗明志（2011）[19]以1973年1月至2010年11月伦敦现货黄金月度价格为依据,通过建立ARIMA模型,对2011上半年的黄金价格走势进行预测分析,并得出短期内国际黄金价格将继续上涨的结论。田国华（2012）[20]采用 1980—2010 年的相关数据建立计量经济学模型，预测国际黄金价格将维持高位，黄金仍旧是一个良好的投资工具。但由于时间已过去了很久，所以这些文章存在着失效性的问题，但我们仍然可以借鉴其中的方法。