基于不完全市场的中行可转债分析与设计(2)
2014年我国开放了优先股的发行限制，大蓝筹优先试点。可转换债券和优先股作为上市企业再融资工具相比，在持有证券收入、偿债、流通交易等方面具有许多相同点和不同点，但是优先股只能确保投资者获得固定的收益，而可转换债券在确保投资者获得最低收益的同时还能赋予投资者获取高额收益的可能性，有更大的不确定性，对于风险厌恶程度不高的投资者更具有吸引力。研究可转换债券具有一定的现实意义。
1.2研究方法与论文结构
可转换债券是一种复合金融产品，债券融资和股权融资两种特性。对可转换债券的研究关键在于可转换债券的定价，而定价问题的关键在于可转换债券期权价值的定价。套利定价理论对于期权价值，乃至对于现代金融理论都具有重要作用。一般的套利理论是无套利均衡，隐含的假设是市场是完全的，即任何金融资产都可以通过其他金融资产完全复制。市场完全这一假设在美国、英国、日本等发达金融市场还有待验证，在我国发展较晚、缺少投资品种的现代金融市场，市场完全的假设很难成立。而 -套利方法是一种允许最大损失为 的套利方法，既适用于完全市场，又适用于非完全市场。多叉树模型具有简单明了，又能够很好的模拟实际情况的特点。本文将采用 -套利方法结合21叉树模型对可转换债券进行研究。为此，本文结构安排如下：第二部分对国内外学者可转换债券相关研究进行了梳理；第三部分根据中行可转换债券的实际情况进行实证研究；第四部分对中行可转换债券进行了设计和实证检验；第五部分对全文进行了总结。