在创业板市场混乱的状态下，曾被忽略的媒体的作用受到关注，因为在创业板的整个上市过程中，新闻媒体在资本市场中一直或明或暗的存在着，由于国外创业板市场起步较早，发展较为完善，所以国外学者针对新闻媒体对于资本市场的作用进行了热议。Antweiler等（2004）通过对因特网公告牌信息的考察，研究了新闻信息与股市活跃度的关系；2003年，Chan重点探究了新闻内容引起的市价反应；Fang和Peress（2009）将未被报道的公司股票与被高度报道的公司股票进行分析比对，研究新闻媒体造成的影响以及在其影响下的股票收益情况。不难看出，对于资本市场而言，新闻媒体的作用不容忽视，那么在中国的创业板上市初期，各大门户网站和财经报刊对于创业板上市公司扑面而来的报道，必然对创业板的上市股票的高涨行情产生推动作用。但媒体报道是否会严重影响IPO抑价，具体影响依靠何种方式来进行作用的？

新闻报道作为信息的承载者和传递者，通过信息资讯获取后的整理发布，使得投资者对于创业板上市公司有更完整的了解，然而，因信息投资者可查阅IPO企业的招股说明书取得投资信息，媒体在IPO抑价方面只发挥信息传递功能。故本文对于媒体的信息功能假说不做讨论。但是，媒体报道并不是客观存在的物体，它是人为处理后的产物，具有主观性甚至是片面性，因此在投资者获取媒体报道后更容易产生情绪的波动，被频繁报道的公司更能引起投资者的注意，本文一方面为媒体报道影响IPO股价的研究提供一份新的实证支持，另一方面也从投资者情绪出发探究了媒体报道是否会严重影响创业板上市企业的IPO抑价。

2  国内外文献综述

2。1 国外研究综述

2。2  国内研究综述

2。3 现有文献的不足

我国创业板市场起步晚，国内的大部分研究仍然依赖于国外的理论成果，这些成果有一部分能很好地解释我国创业板的实际情况，但由于我国的制度背景、投资环境、监管力度等方面不同，所以研究成果也存在较大差异。随着媒体报道在资本市场所占分量越来越重，我国创业板市场的发展不断成熟，学者对创业板市场 

3  研究假设

3。1  媒体报道与IPO抑价

由于投资者对于信息的接受能力不同，并且具有选择记忆性，大部分投资者精力有限，不会去了解所有的股票，并对每个股票做长期的详细调查研究和分析，通常在自己了解到的信息中筛选有利于自己的信息，在短时间的选择后便决定了买卖，正如Merlon（1987）研究发现，投资者只会购买和持有自己所认知的股票，而不会选择自己一无所知的股票。这个时候媒体报道的内容对于投资者就有很大的导向性作用，媒体报道可以提高投资者对于IPO股票的投资意愿，从而影响IPO的抑价。论文网

Pollock和Rindova（2003）利用美国225个1992年上市股票样本进行考察。其研究发现，IPO抑价主要受上市前一年发布的媒体报道的影响。且新闻报道与股票的换手率呈现正比关系。即抑价增速提高，换手率增速降低。然而，2001年，DuCharme等人却提出，在实现IPO的前7天，媒体提供的报道与IPO抑价率正相关。张雅慧等（2012）通过分析创业板IPO数据发现招股公告日至上市日之间的短期媒体报道与IPO抑价和首日换手率均呈显著的正相关关系。权小锋等（2015）认为不管是IPO股价的即期反应还是滞后反应，正面媒体报道和负面媒体报道对IPO股价表现均存在显著的非对称影响。黄俊和陈信元（2013）利用短期与与长期媒体报道考察了媒体信息与IPO抑价之间的关系。其研究结果显示，媒体报道的推出，将促使企业的首发抑价进一步提高。本文通过对公司IPO前7天的媒体报道数据进行研究，并做出了H1假设。