3、影响人民币替代港币的因素分析

根据相关资料显示9，在货币替代理论中，货币替代一般受制度因素、规模因素、宏观经济变量因 素以及风险等因素的影响。本文在前人研究的基础上以及结合了相关的数据资料，进一步研究影响人民 币替代港币的具体因素。

3。1 制度因素

在香港回归之时，基于我国的社会主义经济制度尚未健全，货币无法实现自由兑换，在香港地区所 实行的是人民币与港币并行流通的政策。然而，随着中国金融资本项目的开放，金融市场的逐步完善， 人民币与港币合作化发展的趋势日益明显。制度的健全不仅推动了人民币区域化发展的进程，也使得国 内的金融市场加快了与国际金融市场的接轨程度。当前，金融资产国际价格的转换速度的加快，更是推 动了人民币在境外的替代效应。近年来，中央政府的政策对人民币区域化发展以及人民币在境外的替代 效应的增强都起到了推波助澜的作用。对于香港地区而言，2010 年香港人民币离岸市场的建立、2013 年 9 月上海自贸区的建立、2014 年沪港通的实行、2015 年人民币加入 SDR 以及 2016 年亚投行的建立 等政策，均使得人民币在香港地区的需求量增加，中央的政策引导加强了人民币替代港币的程度。文献综述

另外，货币的替代效应也会受到一国汇率制度的影响。香港地区实行的是联系美元的货币局管理制 度，即港币钉住美元，并与美元之间形成自由兑换的关系。在这种制度下，港币易受到美元汇率的影响， 美元在市场上的波动情况与人民币的替代效应息息相关。可以明显发现，在金融危机以后，香港居民倾 向于持有稳定的人民币来替代美元进行交易结算，从而减少了对美元的需求量。因此，美元的汇率与人8李海英 石建勋《国外关于人民币国际化研究的最新动态——基于 2010—2011 相关研究汇总》[J]《当代经济》2012 年 1 月上

9       http://www。baike。com/wiki/货币替代理论民币对港币的替代率有影响。