基于中美债券市场对比我国债券市场流动性研究(4)
三、 我国债券市场流动性现状分析
（一）债券市场现行格局
截止到目前，国内债券流通市场发展水平明显提高，市场机制日益健全和完善，初步形成了一套功能齐全的债券交易市场机制，其主要由证交所债券市场、银行间债券市场和商业银行柜台市场组成：
表1 我国债券市场现行格局
证券交易所债券市场 金融机构间债券市场 商业银行柜台债券市场
债券交易中介 中国证券登记结算有限公司 中国证券登记结算有限公司 各大国有商业银行
结算时间 T+1 T+0或T+1 T+0
结算方式 单个交易日内交割清算 单笔全额交割 单笔全额交割
交易方式 系统自动匹配交易 面对面协商交易价格 银行柜台双边报价
投资者类型 非商业银行投资者 合法注册的金融投资机构 企业、个人
国债券种 记账式国债企业债，可转换债券 记账式国债金融债，央行票据 凭证式国债
记账式国债
市场性质 场内交易 场外交易 场外交易
上表1中，证券交易所债券市场包含两个市场，即上交所和深交所；前者是国内最大的债券交易市场。最近几年来，交易所债券市场风头不再，成交量逐年下降。2014年，上证综指和深证综指全年涨幅超过50%的火爆局面相比，债券市场平均涨幅只有2. 25%，从中可以看出我国股市与债券市场之间具有明显的替代性。目前，深交所是我国第二大场内债券交易市场，但是从其实际交易情况来看，不管是一手交易量还是回购成交量都明显偏低，成交量只有国债交易所交易总量的1%左右[14]。