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阿里巴巴美国上市我国资本市场发展方向分析(2)
我国资本市场现状分析
2.1 中国资本市场的发展历程
资本市场是指期限在1年以上的金融工具进行交易的场所。具体说来包括股票市场、债券市场和银行长期信贷市场等。
1981 年—1988 年,我国政府于恢复政府债券的发行,但是在发行方式来看存在很强的计划经济的烙印,并且从二级市场来看,发行的国债不允许流通、转让;当时,还有部分公司也开始发行债券,不过这些债券的发行范围限制在内部,没有形成较大的规模,且债券发行方式不规范。可以说这是我国最初的资本市场,只是处在萌芽阶段,各方面都还不成熟。
我国资本市场的突破性发展出现在1988 年—1990 年,当时国家给与支持,慢慢的开始开放国债二级市场,在证券市场发展的道路上迈出了重要的一步。而在企业发行债券方面,发行范围也从内部转变为社会公开发行,除了小企业外,一些大型国企、中外合资企业以及高经济效益的企业也开始发行债券。这一阶段在我国资本市场发展的历史上被称为初步发展阶段,因为在这一时间内,债券发行并没有形成固定的交易场所,维护双方利益的法律法规也并未形成。
标志着我国资本市场规范发展的是1990年上海证券交易所和1991年深圳证交所的建立,他们的建立宣布着中国资本市场开始了新的征程。从此,我国证券交易从分散式变为集中式,从场外交易变为场内交易,为我国资本市场发展创造了良好的环境。1991年,我国国债第一次使用承购包销的方式,大大推动了我国证券企业的发展,也推动力国债的市场化发展。往后几年,国债的发行经历了无券发行、实行一级自营商制度等创新,使得国债发行规模迅速扩大。在这段时间内,还出现了另外一种发行方式,就是人民币特种股票,其作用是利用股票市场开拓外资引进市场。伴随着我国发行市场的快速发展,证券交易规模逐渐扩大,也带动了我国证券流通市场的发展。伴随着我国证券市场的发展,中国证券监督管理委员会和国务院证券委员会正式成立,其宗旨保证我国证券市场的规范运行,维护持股人的权益,解决证券发行出现的各种问题。
1996年之前,法律的逐步完善、金融产品的多样化、证券发行和流通市场的规范化、发行和流通规模的扩大,为我国资本市场的快速发展奠定了扎实的基础。截至到现在,我国已经建立起来相对完善的证券交易管理体系,包括代办股份转让系统、创业板系统等,可以看到,我国经济的发展离不开资本主义市场
不过,我国资本市场发展时间较短,与国外相比,总体水平还有欠缺,发展规模较小,法律制度还有着不完善的地方,这些都需要解决,为资本市场的发展铺平道路。
2.2 中国资本市场存在的问题与原因
2.2.1中国资本市场进入门槛较高
从监管的角度看,中国对于上市企业的要求比较高。单从企业盈利方面,国内要求上市公司连续三年盈利,这对部分行业的企业,特别是互联网公司来说是不可能完成的任务。而美国证监会是允许未盈利企业上市的。即使是在A股最容易上市的创业板上市,企业仍需要达到一定的硬性指标。对于国内部分企业来说,国内上市门槛依然过高。
另外,我国禁止一些企业在国内上市,如某些信息企业和互联网企业,中国监证会将可变实体划为非法。与国外相比,我国的资本市场门槛较高,以纽约交易所为例,在2009年,纽约交易所上市政策采用纳斯达克政策,降低了企业上市门槛。阿里巴巴的主要投资方是雅虎和软银,其占有阿里巴巴的股份分别为22.6%、34.4%,而实际控制人却是占有8.9%股份的马云,这种特殊的合伙制度受到美国的接纳,而中国却是万万不能接受的。
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