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0 引言  1 

1 我国国债市场发展历程  .  2 

1.1 实物券柜台市场主导时期（1988 年－1993 年）.  2 

1.2 交易所债券市场主导时期（1994 年－1996 年）.  3 

1.3 银行间场外交易市场的兴起（1997 年）.  3 

1.4 从银行间资金融通起步（1997 年－1998 年）  4 

1.5  银行间债券市场确立主导地位（1999 年－2001 年）.  5 

1.6  债券柜台交易市场的再度兴起（2002 年－今）  5 

2 实物国债和凭证式国债的比较  .  6 

2.1  实物国债.  6 

2.2  凭证式国债.  7 

2.3  实物国债和凭证式国债的比较.  7 

3 实物国债消失对市场的影响  .  8 

3.1 国债非货币化，成为个人购买者的储蓄途径.  8 

3.2  个人投资者无法进行国债场外市场交易.  8 

3.3  国库券收藏风生水起. 11 

结论  14 

致谢  15 

参考文献  16 
0 引言     一直以来，我国经济的改革和发展同我国国债市场的发展息息相关，是经济改革和发展非常关键的一个环节。随着我国经济的不断发展和社会的不断进步，实物国债已经逐渐在市场上消失，取而代之的是记账式、凭证式等非实物券的形式。1997 年起，我国不再发行实物券形式的国债，但实物国债在很长一段时间内作为国债的一种重要形式，对国家的经济产生着重要的影响。研究实物国债的消失对市场的影响，对今后债券市场的发展有着指示性的作用。 1982 年我国恢复国债发行以来，我国国债发行量越来越大，在经济中的地位和对国家发展的作用不断提高。30 多年来，国债作为一种财政手段为我国改革开放和经济社会发展提供了强有力的资金支持，拉动 GDP 的增长，促进经济持续稳定快速发展（杨宇婷，2014） 。我国自1994 年起发行凭证式国债以来，凭证式国债发行规模逐年递增。1998 年,我国财政部停止发行实物国债，使国债的无纸化发行彻底落实。凭证式国债的推出实现了国债发行的无纸化，保证了投资入的无风险变现，活跃了国债市场，拓宽了投资者的投资渠道（王莉，2001 年） 。国库券当年虽然发行量很大，但国库券到期后，因逾期不计息，所以当年绝大部分国库券都已兑付，而留存下来的实物国库券数量又非常稀少，国库券已成为不可多得的收藏佳品，国库券收藏热正风生水起（吴伟忠，2013 年）。 源:自;优尔'-论.文,网·www.youerw.com/ Prasad E.以欧洲主权债务危机以及美国国债上调为写作背景，以国债效应、美元地位等理论为基础。结合定性与定量分析，不同于以往研究发展中国家的国债效应，对美国国债与美国经济之间的关系进行深入的研究。结合美元特殊地位对美国国债问题有别于其他国家国债问题进行解释并为中国外汇储备安全管理提出建议（Prasad E.,2012） 。采用二阶段理论证明发展中国家的举债行为从短期上可以填补资金缺口、增加投资额，国内的企业还可以借机获得国外先进技术与经验；从长期来看借债尤其是借外债能够帮助债务国转变经济结构、提升居民福利水平等(Hollis B.Chenery，1983)。Cohen's考察了 20世纪 80年代发展中国家的国债使用情况，最终也证明发行国债确实可以推动经济发展(Cohen's,1993.)。 本文通过了解我国国债交易的发展历史，分析实物国债在历史中起到的作用，并结合对实物证券交易和证券凭证交易的不同市场特征的对比，分析取消实物国债交易对市场的影响。