上市公司交叉持股对其主营业务盈利能力的影响研究(6)
经营的联动性促使相互持股的上市公司之间财务的联动性，从而使得双方在对方资金筹措和资金调动上都更加灵活。交叉持股对上市公司财务的影响主要在于其无论在资金筹措和资金调配等方面都对上市公司有利，从而有助于降低财务风险。交叉持股的几家公司之间往往联系密切，融通资金，优化资源配置，并使得彼此方拥有了稳定的供销渠道，所形成的规模效应对于竞争者而言也有很大威慑力，从而降低经营风险，并增加公司利润。
（3）战略型交叉持股的外部环境效应
交叉持股在一定程度上有助于稳定市场秩序。经营上的协同使得交叉持股的上市公司之间财务上形成共负盈亏的共同体，而这种形式的产生对市场环境也将产生很大影响。交叉持股使得彼此方成为利益一致的策略联盟，它们在资金、资源等方面进行共享和互通，在一定程度上有助于市场秩序的稳定。另外，交叉持股增强了共同的市场竞争力，彼此持股的公司之间并不会轻易抛售对方股票，因为当双方持股达一定比例后，将形成企业集团，如果其中一方独自抛售对方股票，则对方也将立即抛售另一方的股票，这对双方而言都是不利的，因此，交叉持股降低了彼此之间股票的流动性，抬高了彼此的股价，一定程度上避免了被恶意收购的危险。比如，原本的两家上市公司，同处于同一行业，之前互为竞争对手，经常鱼死网破地你争我夺，但是现在通过交叉持股，以股份为纽带结合成了利益共享风险共担的共同体，由原来的争锋相对转而寻求相互合作博弈。而这种合作可以采取多种多样的方式，如业务上的明确分工，共享各自成果，也可以是集合共同的优势合力攻克新产品研发的难关。概而言之，现在的目标由打击对手变成了互惠互利，合力的结果必然是对各自都有利的更为广阔的发展空间，从而有利于文持稳定和谐的市场环境。
2.3.2投资型交叉持股的影响机制分析
（1）投资型交叉持股的财务效应
投资型交叉持股对上市公司的长远经营更大可能是负面效应占主导。原因在于，投资型交叉持股关注的仅仅是被持股公司股票价格上涨所带来的投资收益，投资对象往往与本公司不在同一产链上，即所谓的横向交叉持股，这种方式的交叉持股对公司降低交易成本及文持稳定经营毫无益处。相反，还有可能会影响主营业务。在资金有限的情况下，公司的资金如果不能投资在具有盈利性的项目上，而进行短期的证券投资严重影响公司的核心竞争力和股东权益。无论是新产品的研发还是新市场的拓展，公司都需要投入大量的资金，而在很多时候前期投入都成为沉没成本而无法收回。进行投资型交叉持股的公司，其管理层往往追求任期的短期收益，而完全不顾股东的长期利益。从这个角度来看，投资型交叉持股正是公司委托代理问题的体现。
（2）投资型交叉持股的经营效应
投资型交叉持股是基于财务目的所进行的，但是对财务的影响效果则是不稳定的。交叉持股会造成虚拟资本的增加。几家公司如果实施了交叉持股，那么他们都将交叉的份额在各自的账目上予以增加，股份数量增加了，而实际上净资产并没有增加，这就会增加虚拟资本，交叉的公司越多，则这种放大效应也就越大，甚至成倍的增加，显然违背了《公司法》的资本真实原则、资本文持原则和资本不变原则，也将集聚很多泡沫，最终将引起连锁性财务危机。这主要是因为投资型交叉持股的公司往往缺乏主营业务作为财务报表后的支撑，从而导致股票估值出现偏差，在牛市阶段，这种估值泡沫被一倍倍的放大，当一家公司出现危机，而很快地祸及到其它关联的公司。另外，虚拟资本的增加也将在股份有限公司发行新股时形成相互持股的情况下，促使每股市场价格的下挫，直接影响到股东利益。
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