摘要我国创业板起步晚，到今仍很不成熟。创业板开板至今，破发的股票远远超过半数，首日破发的比例也很大。本研究以2011年至2012年两年间上市的202只股票作为研究对象，使用了因子分析和逐步回归法进行模型估计，研究表明：上市企业盈利能力越大，IPO首日破发程度越小；偿债能力越大，IPO首日破发程度越小，且相关程度与盈利能力几乎在同一水平；其次，发行价太高是导致新股破发的重要影响因素；此外,市场投资氛围较好，则股价较不容易破发，反之，市场投资氛围较差，股票则容易破发。最后根据研究结论对创业板的更好发展提出相关建议。65945

毕业论文关键词：破发；财务因素；发行价格；市场氛围

毕  业  论  文  外  文  摘  要

Title  ：Empirical Analysis on the Influence Factors of the High Felling on Rate Of China GEM

Abstract：

The GEM is still not mature with a three-years running period. So far, more than half of the GEM stock prices have fallen below the issue-prices, the rate on the first day of trading also went high. In this paper, the 202 enterprises listed in GEM from 2011 to 2012 will be taken as analysis objects, using principal component factor analysis and stepwise regression to find out the influencing factors to the stock felling on degree. The conclusion shows: the lower the profitability is, the easier that stock prices will fallen below he issue-prices, and the solvency shows the similar tendency; Secondly, high IPO prices is a important influencing factor to the stock prices, it shows a positive correlation;Moreover,the market atmosphere affect the stock prices too, in a negative market atmosphere, stock prices tends to be easily to fall below the issue-prices. Finally, suggestions will be made on aspects of the improvement of GEM internal mechanism to realize a positive development.

Keywords: Stocks Felling on; Financial factors; IPO prices; Market atmosphere

目录

1 绪论  1

1.1 研究背景  1

1.2 文献综述  1

1.2.1 关于IPO定价研究的文献综述  1

1.2.2 关于创业板破发研究的文献综述  2

1.3 研究意义和论文结构  3

1.4 研究创新和不足  3

2 基本概念及创业板现状  4

2.1 创业板市场发展状况  4

2.2 破发概念及创业板破发现状  5

3 创业板破发实证研究  5

3.1 被解释变量的定义  5

3.2 解释变量的定义  5

3.3 数据处理和分析  6

3.3.1 变量的指标设定  6

3.3.2 数据样本的选取  6

3.3.3 数据的因子分析  6

3.4 模型回归分析  10

4 结论和建议  11

4.1 主要结论  11

4.2 相关建议  12

致谢  15

参考文献  16

1  绪论

1.1  研究背景

创业板自2009年10月在深圳证券交易所开板以来，为暂时无法在主板上市的中小企业和新兴公司提供了一个有效的融资平台，是个孵化科技型、成长型企业的摇篮。截至2012年10月23日，被称为“中国纳斯达克”的创业板已经正式开板3周年。3年来，创业板飞速扩容，统计数据显示356家创业板上市公司平均发行价格为29.69元/股，平均发行市盈率为55.85倍，计划募集资金874.95亿元，实际募集资金则为2314.55亿元，超募资金总计1439.6亿元，超募比例为165%，平均每家创业板企业超募资金达到了4.04亿元。伴随着“三高”问题的存在，曾经被寄予厚望的创业板3年来争议不断，业绩变脸、高管套现等一系列“绯闻”始终缠绕其身。自从2011年12月20日盘上1239.60点的高峰之后便一路下滑，目前已经跌到了707.75点，较那时已经跌去了42.31%。 统计数据显示，按照10月23日收盘价格计算，355家创业板上市公司中，目前处于破发状态的有221家，占比高达62%。355家企业IPO的首发数量达到了81.69亿股，这意味着，在创业板上，投资者整体仍然处于亏损状态，其亏损总额达到了183亿元。