摘要大量文献研究了在不同时期、不同版块、选取不同的模型不同的样本数据，我国股票市场存在的羊群效应。在阅读文献后，依据不同实证模型、划分不同股票市场板块、股票市场不同发展时期，本文定性定量地总结了中国股票市场羊群效应的具体表现、成因以及危害。在此基础上通过建立CCK模型，选取创业板市场开盘以来交易记录较为完整的个股数据以及创业板指数，在经过实证分析后发现：中国创业板市场不存在羊群效应，且不管是在创业板市场的上升阶段还是下跌阶段，都不存在羊群效应。不同于整体股票市场和主板市场等存在羊群效应，创业板市场不存在羊群效应，主要是因为创业板市场具有独特严格的上市机制和风险提示机制。68603

毕业论文关键词  羊群效应  现状与成因  实证的文献综述  CCK模型实证

毕 业 论 文 外 文 摘 要

Title  Empirical Study of Herding Effect in China’s Growth Enterprise Market

Abstract

A large number of literature make a regression analysis of herd behavior ,in different periods, in different sections of the stock market in China, choosing different models and different sample data .After reading a lot of literatures, this paper gives a summary of the specific performance of herding in Chinese stock market (including according to different empirical model, different stock market, and different development periods of stock market), causes and harms .Then by building CCK model , selecting relatively complete transaction records of the data and index in the growth enterprise market since opening ,the empirical analysis find that: herding effect does not exist in the gem market ,whether in up or down stage .Herding effect does not exist in the growth enterprise market ,different from the overall stock market and main board market ,mainly due to the unique and strict entrepreneurial listing mechanism and risk warning mechanism.

Keywords  Herd effect  Present situation and the causes  The empirical literature review   The empirical research of CCK

目   次

1  引言 1

1.1  研究背景1

1.2  研究意义 1

1.3  研究思路3

2  文献综述4

2.1  羊群效应的理论模型 4

2.2  羊群效应存在的原因 4

2.3  羊群效应的检验方法 6

2.4  实证结果的分类讨论 9

3  实证研究11

3.1  样本选取11

3.2  描述性统计11

3.3  平稳性检验12

3.4  全阶段实证回归15

3.5  上升阶段实证回归19

3.6  下跌阶段实证回归20

4  结果分析 21

结论  22

致谢 23

参考文献24

1  引言

1.1  研究背景

在我国的证券市场中，现有的投资者主要分为个人投资者和机构投资者两大类，在这两类投资者中都存在羊群行为。也就是说，在现有的认知中，羊群效应广泛存在于在我国证券市场。西方的证券市场起步更早、各项机制发展得更为成熟，相比之下我国的证券市场还很稚嫩，不论是个人投资者还是机构投资者都更欠缺理性思维和专业视角，因此我国证券市场更容易产生羊群效应。这也恰恰在一定程度上解释了我国证券市场难以解释的不规律的波动性。投资者的羊群行为，说到底是由于缺乏投资方面的专业知识，在技术分析方面薄弱与不自信，投机心理超过投资心理，心理的不平衡驱使投资者在交易过程中不断通过观望别人的行动而采取行动或者调整自己的行动，从而产生从众行为。留心新闻报道和身边的投资者不难发现，目前有相当一部分投资者处于几近疯狂的群体非理性状态。[1][2]