结论 15

致谢 16

参考文献 17

表 2。1 创业板 IPO 抑价率的逐年描述 4

表 2。2 风险投资机构的特点描述 5

表 3。1 本文部分研究变量及定义描述 6

表 3。2 风投的认证变量差异性检验 8

表 3。3 IPO 企业财务指标差异性检验 9

表 3。4 风投的逐名变量差异性检验 11

表 3。5 风投特征和调整抑价率回归结果 12

1 引言

1。1 研究背景及意义

IPO 抑价（Underpricing in Initial Public Offering）是指首次公开发行的新股在上 市之后的市场交易价格高于发行价格，出现了较高的超额收益率。首先提出这一概念的是 Stoll 和 Curly（1970）[1]，而真正的研究则从 Ibboston（1975）开始，他认为二级市场是有 效率的，IPO 抑价率高的原因可能在于一级市场错误定价。Ibboston 的这篇文献出来之后， 学者们纷纷利用不同证券市场上的数据进行实证检验，试图找出解释 IPO 抑价的原因。 Loughran 和 Ritter（2010）[2]发现 IPO 抑价现象存在于多数国家，目前已有较多学者对我国 主板市场、中小板市场进行了分析，研究表明我国上市企业 IPO 抑价水平总体偏高。文献综述

而深圳创业板市场由于起步较晚，2013 年又中断了 IPO，因此针对深圳创业板的大部分 实证研究结论还停留在 2012 年以前，对于近两年的市场状况缺乏具体分析，于是本文整理了 从 2010 年到 2015 年的 IPO 和风投数据，首先丰富了创业板市场有关 IPO 抑价现象研究的背 景资料，延伸了样本的时间长度，其次主要通过验证风险投资的参与及投资经验对 IPO 抑价 的作用，以实证结果支撑现有理论，给出更直观的定量分析结论。

1。2 国内外研究综述

1。2。1 国外研究综述

1。2。2  国内研究综述

1。2。3 现有研究的不足

1。3。1 研究目的

本文的研究目的有两点，第一，通过实证分析发现我国创业板 IPO 抑价现象是否受风投 影响，若有影响，具体是由哪一作用产生的，最终得到风投参与特点对 IPO 抑价程度的具体 影响；第二，目前我国创业板市场的 IPO 抑价现象研究范围较窄，时间跨度较短，趋势不明 显，因此本文试图为现有研究结论提供更长期限的数据支撑。

1。3。2 主要研究内容来,自,优.尔:论;文*网www.youerw.com +QQ752018766-

本文收集了从 2010 年到 2015 年深圳创业板上市公司的背景数据以及其背后的风投数据， 探讨风投参与对 IPO 抑价率的影响，正向、负向还是无影响，并进一步论证风投的作用机制， 然后选取相关变量作为解释变量，具体分析风投参与的影响。

1。3。3 研究方法

在验证风投参与对 IPO 抑价的影响时采用的是均值差异性检验，构建模型则采用了多元 线性回归，本文借助的研究工具有：Excel，用于数据的整理、计算和筛选；SPSS，用于 IPO 抑价率和各变量的统计描述及两组样本的均值差异性检验；Eviews，用于多元线性回归和模 型检验。