4。 3  与公司偿债能力指标进行相关性分析 20

结论 24

致谢 26

参考文献 27

1 引言

1。1 研究背景及意义

随着市场经济的发展，竞争日益激烈，买方地位不断提高，卖方为了加速资金周转，控 制交易成本不得不接受赊销这一方式。随着买方市场的形成，各企业为了扩大销售，采用赊 销方式，使得企业应收账款越来越多，坏账风险加剧，信用环境较差，卖方在这种条件下希 望得到第三方的信用担保以转移不能收款的风险，保理业务就应运而生。在 2012 年之前，我 国的保理业务大多由商业银行承办，商业银行等传统金融机构由于信贷偏好、审批流程等因 素，不能为中小企业提供融资。中小企业在增加就业、促进经济增长、科技创新等方面具有 无法取代的作用，对国民经济增长和社会稳定发展具有重要意义。而商业保理公司在向中小 企业提供融资服务方面具有灵活、创新、专业等特点，可承担解决中小企业融资难、促进经 济发展的重任。但是我国商业保理尚处于试点阶段，虽然商业保理公司数量迅速增加，但是 公司规模不是很大，并且行业比较集中，多集中于一条供应链上下游企业间的保理融资。

商业保理在发展过程中虽然保理规模在不断扩大，保理公司数量在急剧上升，但是保理 企业的资金规模不大，并且缺少法律法规的支持，专门机构的监管，业务操作比较随意，相 关专业从业人员也是十分匮乏，为商业保理的发展增加了许多风险，比如法律风险，操作风 险，信用风险等等。其中，由于商业保理主要依托的是买方信用进行保理，信用风险成为保 理业务中最为突出的风险，商业保理行业的积极健康发展必须以降低保理信用风险为前提， 所以对于商业保理而言，如何解决好商业保理过程中的信用风险是开展商业保理业务的重点。

本文选择研究商业保理信用风险的意义在于由于商业保理业务尚处于试点阶段，国内对 于商业保理的研究主要停留在定性分析上，多数研究以银行保理为主，所以本文研究具有很 大的现实意义。进一步来说，商业保理过程中的信用风险尚没有具体的信用风险度量方法， 属于摸着石头过河的阶段，本文利用 KMV 模型这个现代风险度量模型进行保理业务的风险 度量来具体量化商业保理过程中的信用风险，可以为以后更进一步的类似研究做铺垫。

1。2 相关研究综述

1。2。1 国外研究综述

1。2。3 我国研究存在的不足

1。3 研究内容及方法

本文通过对商业保理公司保理业务信用风险的度量研究，主要解决以下问题：

（1）什么是商业保理及商业保理信用风险

（2）如何运用 KMV 模型度量商业保理信用风险 对于以上问题主要采用的研究方法是：

（1）定性分析法 解决第一个问题，需要对近些年关于商业保理的相关知识进行归纳总结，收集商业保理

相关数据，如商业保理公司数量，商业保理业务量。了解商业保理操作过程，定性分析商业 保理过程中可能发生的信用风险。

（2）定量分析法 针对商业保理集中发生的产业，本文选取的产业为制造业，进行相关财务数据的收集，论文网

选取 20 家上市公司包括 10 家 ST 公司与 10 家非 ST 公司，运用 KMV 模型计算违约距离和 运用 SPSS 软件、计量 Eviews 软件进行实证分析和检验。