2。1 融资融券概念 5

2。2 我国融资融券的发展现状 5

2。3 我国融资融券业务存在的问题与不足 6

2。4 融资融券对我国股票市场的作用 6

3 融资融券影响股市流动性的要素及作用机制 8

3。1 融资融券交易的流程 8

3。2 融资买空交易对股票流动性的影响机制 8

3。3 融券交易对股市流动性的影响机制 9

4 融资融券影响股市流动性的实证检验 11

4。1 样本的选取与指标的定义 11

4。1。1 样本的选取 11

4。1。2 指标的定义 11

4。2 平稳性检验 12

4。3 格兰杰关系检验 13

4。4 基于 VAR 模型的融资融券对股市流动性影响的分析 13

4。4。1 基于 VAR 理论的融资交易对我国股票市场流动水平影响 14

4。4。2 基于 VAR 理论的融券交易对我国股票市场流动水平影响 15

5 研究结果及政策建议 17

5。1 研究的结果 17

5。2 政策建议 17

结论 19

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致谢 20

参考文献 21

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1 绪论

1。1 选题背景

自从 1990 年我国股票市场成立以来，经过这几年时间的发展取得了非常大的成就。股 票市场在我国企业改革、经济结构调整以及技术进步等方面都产生了很大的影响。我国的经 济随着股票市场的发展也在不断快速的发展。虽然股票市场发展迅速但是在其发展的过程中 也出现了一些弊端。主要是因为我国股票市场初期只有现货市场，投资主体主要是个人投资 者，其交易模式也比较简单，所以在发展的前期非常不稳定。到目前为止，经过了二十多年 的发展的我国的股票市场，在我国国民经济中所取得的成就有非常重要的地位，也是我国社 会zhuyi市场经济的重要组成部分。

由于我国开始发展证券市场的时间比较晚，所以发展融资融券业务也较其他国家晚，自 2010 年我国股市实行融资融券业务以来，我国股票市场发生了举世瞩目的变化。这是我国股 票市场进入新的局面的标志。在我国发展十分迅速的融资融券业务，也被各大证券公司十分 看重。并且投资者也十分看好。但根据历年来的统计数据发现融资与融券业务的发展规模并 不是那么的平衡，融资融券业务的发展到底是怎样影响股票市场的流动性，这需要实证研究 的证明来得出结论。基于此本文通过对上海股票市场上融资买入额及融券卖出量与其流动性 的的关系的实证性研究来分析融资融券业务到底怎样影响着股票市场的流动性，并针对研究 所得出的结果所反映出来的问题，结合我国的现状对融资融券业务提出政策性建议。论文网