（三）发展和完善资本市场 12

参考文献 14

致谢 15

我国短期国际资本流动影响因素及风险防范

    前言

    在国际经济研究领域中，短期国际资本流动是一个重要研究领域，自我国加入世界贸易组织以来，经济得到飞速发展，对外开放程度的日渐提高，在国际经济一体化和金融市场自由化的推动下，我国经济的全球化程度不断提高。

 通常认为，短期国际资本流动的强波动性及其不稳定性，容易对实体经济造成冲击，影响金融市场的稳定和发展。上世纪90年代末，东南亚金融危机的爆发，中国出现了严重的资本外逃。但在2002年，短期国际资本大规模流入我国，给我国经济的发展提供了资金支持，推动了房地产市场、股票市场的繁荣；同时，也造成了人民币升值的压力。2014年来，随着欧美国家金融危机的影响减弱全球经济缓慢复苏，出现了短期国际资本从新兴市场撤离，外汇储备减少，本币贬值现象。而作为新兴市场主要发展中国家，短期国际资本大规模流出我国。若我国政府对短期国际资本外流现象不予以足够的重视，则我国经济也将会陷入困境。因此，了解我国短期国际资本流动现状，对短期国际资本流动影响因素进行探索，对防范其潜在的风险意义重大。

本文将首先对我国短期资本流动的现状进行研究，接着对造成我国短期资本流动的影响因素进行探析，并且总结出这些因素对我国资本流动造成的不利影响，最后针对研究的因素对我国不利影响提出相应的对策。文献综述

一、我国短期国际资本流动现状

  近年来，短期国际资本流动的规模不断增加，在国内外经济环境的作用下，短期国际资本流向海外，对我国经济造成严重的危害。要了解我国短期国际资本流动的现状，就必须要知道我国短期国际资本流动的总体规模，本文通过国际收支平衡表中资本和金融项目下的一些短期项目，利用直接法对2008年—2016年第一季度我国短期国际资本流动的规模进行一个大致估算。   

图1：我国短期国际资本流动数据（季度）（2008-2014）（单位：亿美元)

注：数据来源于笔者根据国家历年来的国际收支平衡表整理得出

（一）短期国际资本呈阶段性波动

  根据图1分析，一是在2008年第二季度至2009年第一季度，2011年第四季度至2012年第四季度两段时期内，短期国际资本呈现流出的局面，分别累计资本流出2008。79亿美元和3691。28亿美元，季均流出502。19亿美元和738。26亿美元。二是在2009年第二季度至2011年第三个季度，2013年第一季度至2014年第一季度这两段时期内，短期国际资本呈现波动回流的局面。三是2014年第一季度至2016年第一季度，我国短期国际资本呈现大规模持续流出的态势，累计资本流出高达19501。67亿美元，季均流出2437。71亿美元，超过了金融危机和欧洲主债务危机期间的短期国际资本流出额。由于美国失业率、通货膨胀率等各项经济指标得到改善，经济稳健复苏，2014年逐步退出了量化宽松的货币政策。而此时，我国宏观经济增长持续下滑，人民币兑美元汇率贬值。在此背景下，加速了我国短期国际资本持续流出。

（二）外商直接投资增速回落

  外商直接投资是短期国际资本流入我国的渠道之一。当今世界经济处于低潮期，全球经济增长速度放缓，外商投资趋于谨慎。如图2所述，2015年12月，我国外商直接投资金额为122。3亿美元，同比下降8%。近年来，受国内外经济环境变化的影响，我国外商直接投资明显减少，并呈现出较为明显的波动特征。2012年外商直接投资同比增速持续下降，且持续负增长。2013年，我国外商直接投资同比增速呈现温和复苏趋势，2014年波动幅度较大，2015年外商投资较2014年有所回升，但月度同比呈现较大幅度波动。