中外风险投资的比较分析

当今世界,科技发展日新月异,科学技术创新迅猛发展,科技的作用越来越凸显,而经济的增长与科学技术的发展又密不可分。然而促进科技创新的,通常是风险投资。风险投资的特点就是具有很大的发展潜力与很高的投资风险并存,它是为新生行业或企业提供股权资本的一种投资行为。一般论文网来说,风险投资的主要服务对象是高新技术产业。我们从美。日。英等一些发达国家的成功案例可以找到风险投资是如何成为服务经济增长。服务高科技产业发展。改善市场经济金融体系的重要力量和手段。的风险投资起步较晚,发展势头良好,但的投资机制和环境乃至于其他方面还存在明显不足。纵观西方发达国家风险投资的发展历程,不得不令人深思究竟是什么样的一种环境造就了其风险投资的巨大发展,再回头看看的风险投资,又是什么因素阻碍了其长足的进步。因此,本文选取具有代表性的。风险投资较成功的美国和英国,通过这两个国家与的风险投资进行比较,分析其从发展历程。制度政策。投资机构组织形式。资金来源。投资领域。退出机制各方面,从而提出完善风险投资的合理建议,以指导风险投资的实践。

一。中国与美国。英国风险投资的比较

(一)从发展历程来比较

1。美国

美国是风险投基金的发源地,是现代风险投资业的创始人“和领跑者“。

(1)1946年,美国研究与发展公司(AmericanResearchandDevelopmentCorporation,简称ARD)成立,它是世界上最早出现的专业性风险投资机构。它的出现,对美国风险投资基金的发展起到了至关重要的作用。

(2)20世纪70年代前,由于缺乏完善的制度和政策环境,美国的风险投资行业一直处于停滞不前的阶段。

(3)20世纪70年代,高科技行业的兴起使美国认识到完善制度与政策环境的必要性,随着相关制度和法规的完善及会员机构的成立,重新激起了机构投资者将投资目光锁定在风险投资,使美国风险投资基金开始步入高速发展时期。风险公司融资规模从1980年到1987年,8年增长了近7倍,达到40亿美元的水平。

(4)20世纪90年代,伴随着美国经济发展的黄金年代,风险投资行业也在经历黄金发展时期,与高科技产业一起在上世纪末大放异彩。

经过近50年时间的发展,美国的风险投资行业极大地促进了经济生活的发展和提高,即使遭受到了网络泡沫经济破灭的影响,发展一度停滞,但不可否认,风险投资在美国过去20年的经济发展发挥着至关重要的作用。

目前在美国,风险投资行业发展完善。体制健全,成为美国新经济发展的引擎助推器。到2012年,美国风险投资总额达到283亿美元,共完成了3267笔投资。

2。英国

英国风险投资行业是欧洲发展最早且最充分的国家。

(1)1945年,英国成立了一家工商业金融公司(ICFC),后改名为工业投资者公司(InvestorinIndustry)。ICFC公司的主要业务就是提供远期债务组合工作进行融资,服务对象是正在成长中的小型公司。英国的风险投资业在上世纪60年代经历了一个快速发展的阶段。

(2)上世纪80年代,为鼓励应该风险投资发展,英国政府出台了一系列优惠政策,这些政策主要包括税收优惠“。贷款担保计划“和企业扩大计划“等,使英国的风险投资行业真正进入第一个蓬勃发展时期。进入80年代中期,积累了丰富经验的美国风险投资经理来到英国,把他们的先进经验带到了英国,在各个方面发挥了积极作用。经过10多年的持续发展,全国风险资本总额于1989年达到顶峰,其独立的专业性风险投资基金总额为16。84英镑,90百分号投资在英国本土。

(3)而后持续下降,在1992年进入最低谷,其独立的专业性风险投资基金总额降至3。47亿英镑。随后,英国风险投资行业又反弹发展,是目前整个欧洲风险投资中最发达的国家,投资总额在整个欧洲风险投资中占一半左右,向1200家公司投资的总额超过了20亿英镑。

3。中国

(1)1985年9月,第一家风险投资公司――中国新技术风险投资公司成立,公司的成立标志着风险投资行业的正式启运。

(2)1985～1990年,先期探索阶段。提出要发展风险投资是在1986年,当时发布了关于科学技术体制改革的决定。科技风险投资基金“或科技发展基金“在如雨后春笋般纷纷成立,但未能取得预期效果。

(3)1991～1997年,开始兴起的民间风险投资初步发展阶段。上世纪90年代以后,由于产业结构调整。科技成果转化,新兴中小企业的创立与发展需要资金运作,他们把目光瞄准了风险投资。此时,的社会资金配置开始出现新变化。

(4)1998年以来,进入全面加速启动阶段。1998年的两会,发展科技风险投资事业“的政协一号提案受到各方关注。1999年8月20日,中央。国务院下发一个加速科技创新成果转化的纲领性文件――关于加强技术创新发展高科技实现产业化的决定,这对发展风险投资事业奠定了良好的政策基础,创造了大的社会环境。从上述中国风险投资的发展历程,可以直观的了解到,的风险投资行业相比其他发达国家起步较晚,直到今天,中国风险投资在快速发展历程中仍然存在着各式各样的问题,例如:相关的法律法规制度滞后的问题。投资总量相对匮乏的问题。退出渠道比较欠缺的问题。相关机构跟不上等,与西方发达国家存在的差距仍然很大,还有广阔的发展空间。

(二)从投资机构来比较

1。美国

在美国,有限合伙制是风险投资基金的主要组织形式,约占全部风险投资基金的66。6百分号;其他,公司或金融机构及其附属机构。私人风险投资公司。非有限合伙人制的小型企业公司分别占14百分号。9百分号和8百分号。

2。英国

英国和美国不同,它的投资机构组织种类较多,包括有限合伙制。英国投资信托公司。风险资本信托。在英国的外国公司和外国单位信托等。其中,数新托基金最具代表性,它免去了个人所得税和资本收益税。

3。中国

风险投资机构以政府主导型风险投资公司为主,其他如信托基金和合伙制的只占不到十分之一的比例。目前来看,的风险投资的公司型基金主要是封闭式管理,相比其他而言,它具有有利筹集资金。运营难度小。投资长期性等优势,但这种风险投资公司的管理模式相对保守,存在一定劣势,例如对投资专家没有激励作用。项目经理权利过大。运营成本和代理成本偏高等。

(三)从投资领域来比较

1。美国

通过研究历史发现,美国的风险投资某种程度上引导了美国的科技发展。在某个领域有科技突破,或者处于行业发展初期,风险投资家总能不期而至,敏锐的嗅到其中的巨大商机,细数美国风险投资比较集中的领域:电子。互联网。生物。医药医疗。通讯……从中我们可以看出风险投资资本对美国这些高科技领域所引起的促进作用,全球IT行业中的知名龙头企业微软和因特尔就是依托了风险投资而一步步发展起来的,这些行业引导着美国经济快速发展,从而使美国始终处于科技和经济的领先地位。

2。英国

英国的计算机相关产业投资机会少,所以它的风险投资资本领域就要比美国广泛,只要能有较高利润回报的产业,都会成为他们投资的对象。主要集中在高新技术产业,当然也包括其他传统行业。此外,英国风险投资的方向趋向多元化且国际化。

3。中国

风险投资的重点是广义IT(包括互联网。通信。电信),工业和生物/医药。国内风险资本国际化很低,受风险投资发展阶段的影响,导致投资企业规模小,范围有限,大多只在国内进行投资,在国际上份额很少,没有话语权。

二。对风险投资行业的启示

(一)从政策支持和法律制度上给中国风险投资提供良好的软环境

政府应当制定并且调整有关财政与税收的政策,以保障风险投资顺利进行,降低风险投资风险,减少个人投资者顾虑。首先,可以加大政策支持,出台对风险投资项目的税收优惠政策,其次,建设创新型国家的提出,也应该要做好建设风险投资强国的准备,这两者之间是相辅相成,互为依托的。风险投资不仅对新兴产业的发展有利,更可以完善的科技创新体系。

要发展风险投资,法律法规必须要跟得上,法律法规体系的完善是保障风险投资机制正常运行的基本条件,因此应尽快出台相关法律,规范约束风险投资公司,使其运作有法可依,从而使风险投资公司在资金募集。项目选择。知识产权维护。所有者权益转让方面的利益能够在安全的环境下运营。

(二)改变风投机构组织形式

在风险投资基金组织形式中,约束激励机制和成本控制机制最为有效的是有限合伙制。但这种形式却受到在中国受到羁绊,主要是法律方面的因素,没有一部全国性的关于有限合伙法的支撑,也无法像美国有限合伙制那样得到税收政策上的优惠。另外,中国也缺少经验丰富的风险投资专家,缺少可以建立起长期合作。共同信任的各国合伙人和投资者。在现阶段,重要一步是应该先建立起好的风险投资基金管理公司。同时,与外资合作设立的风险投资基金也是一个可行的选择。与外资合作设立风险投资基金不仅可以引进国外先进的风险基金管理经验,同时也可以借助合资风险投资基金以及他们先进的管理经验,培育国内的风险企业,加快风险企业的发展步伐。

(三)探索多层次多渠道退出机制

应加快建设资本市场体系,逐步建立完善二级市场。同时,可以借鉴海外资本市场实现创业资本退出的经验,鼓励创业板块到海外上市,实现创业资本的成功退出。此外,应该不断完善建设风险投资产权交易制度,促进风险投资退出中兼并。收购的比例。

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