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H2:同等条件下,创业板上市公司股权制衡与研发投入强度正相关。
(三)机构投资者与研发投入
机构投资者主要是指一些
金融
机构,如银行、保险公司、投资信托公司、基金组织等,一般它们的投资周期较长,投资规模大而分散,能有效的规避非
系统
风险,且有更强的获取企业价值信息的能力。由于它们的投资组合已经非常分散,不害怕技术创新的不确定性,追求的是长期、稳定的投资回报,因此关注的是有创新能力、成长潜力的公司;此外,机构投资者因持股比例较高,使投资具有“锁定”效应,当其想抛出某只表现不佳的股票时,大量的抛出会使得出售没有吸引力、股价进一步下跌,因而无法在不遭受损失的情况下退出。由此,机构投资者会影响企业管理层注重能提升未来长期收益的创新决策。根据以上分析,提出假设3:
H3:同等条件下,创业板上市公司机构投资者持股比例与研发投入强度正相关。
(四)股权性质与研发投入
国家“十三五”规划中重点强调了经济转型升级与创新驱动的战略重点,而企业创新又是国家创新战略中的重要组成部分。创新研发需要大额、持续的资金投入,相较于民营企业,国有企业更具有资金、资源获取方面的优势,因此国有控股会有利于企业的研发投入。陈治亚(2013)实证得出实际控制人的国有背景促进了企业的研发投入;鲁桐,印(2014)研究发现对于资本密集型行业,国有第一大股东所持股份所占比例越高,研发投入越高。根据以上分析,提出假设4:
H4:国有创业板上市公司与非国有创业板上市公司相比,研发投入强度更高。
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