5.2选择适应企业运营特点的预警模型 14

5.3多样化分析构建综合系统 14

结论 15

致谢 16

参考文献 17

乐视的财务危机预警研究

0引言

乐视在近几年动作频频，且每一步都可以说在业内是创造性的举动，业内专家给予的评价总体来说相当看好，甚至多次看标BAT这三巨头。乐视建立的乐视生态思路新奇，以乐视云为中心发展点，乐视网、乐视电商、乐视金融围绕乐视云形成稳固的三角结构，构成扎实的业务对流层，又附以乐视电视、乐视汽车、移动智能（乐视手机）三方面的硬件向外扩展，形成包围式的消费层。其生态观念又恰好与国家政策步调节奏发生共鸣，自提出后发展迅速，乐视网股价一路攀升，乐视的融资能力也一直保持在一个高水平。

然而在2016年12月6日，乐视网股盘局势动荡，12月7日立马临时停牌，而早

在10月以前，乐视在美投资的乐视汽车工厂已出现资金问题，合作方法拉第公开声明，若乐视未将欠款还清将不再进行加工引起轩然大波。在此情况下，国内网络媒体众说纷纭，乐视甚至批评并控告了发表乐视财报分析且得出乐视亏空起码8亿的夏草，11

月6日乐视董事，也是第一大股东贾跃亭发表内部信，声称乐视扩张节奏过快，生态战略第一阶段，以各个子业务线为主、平台业务为辅，全球化战线一下子拉得过长。其后孙宏斌带来168亿的投资额，乐视网的股票在短暂的涨停后又再次跌落，3月3日跌幅5.51%，距离董事贾跃亭所说的平仓线日益接近。乐视从一路凯歌的梦想产业到资金链面临尴尬局面，最直接的原因正如贾跃亭所说是扩张节奏过快，超越了有效增长空间，规模经济带来效益的同时更是加重了各方面的负担，相关的财务问题也在不断积累。

1财务危机相关理论研究

1.1财务危机的定义财务危机是国内外都在重点关注的问题，小到公司内部决策失败，大到整个国家的经济动荡，财务危机作为结果或原因，在种种经济活动中扮演着让人不容忽视的角色。由于经济活动的多样性，关于财务危机的定义也众说纷纭。国外对财务危机的研究较早，对财务危机的概念更多的是根据研究样本的具体状况进行定义。

Beaver（1966）将财务危机定义为企业的财务失败，从企业的偿债能力出发，规定了定义范围为企业财务透支，不能偿还到期债务[1]。Altman（1968）则持有不同看法，在他对Z-计分模型的研究中，他讲企业财务危机定义为破产，即企业根据破产法合法申请了破产后意味着企业的财务危机[2]。

GeorgeForest（1986）认为企业的财务危机征兆是企业的流动滞涩，流动性出现问题，并且从企业的经营策略出发，认为改善财务危机必须要对企业的经营结构作出重大调整，并改善其经营运作的手段[3]。

Lau（1987）将财务危机状态分为5个评估板块，这5块分别为：财务稳定，减少股息收入，无力偿债从而违约支付，进入破产法保护阶段，进行破产清算[4]。

沿用Lau对财务危机的分阶段界定，Laitinen（1991）立足于对上市公司的研究，针对上市公司，将财务危机的概念分为具有时效性的三阶段：慢性失败公司、收益失败公司以及严重失败公司[5]，引入的分阶段概念为人们研究财务危机带来新的思路。

国内对财务危机的研究起步较晚，由于在改革开放前私立企业的缺失，市场尚未进入成熟状态，起步时刻用于研究的样本数据较少，因此对财务危机的概念研究并无大的突破，多是延续或深化国外的研究成果。