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五、 实证检验及结果分析 6
（一）变量的描述性统计分析 6
（二）变量间的相关分析 7
（三）多元线性回归分析 7
优尔、研究结论及建议 9
（一）结论 9
（二）建议 9
1.完善管理层激励机制 9
2.健全公司治理结构 9
3.规范职业经理人市场 9
4.完善相关法律法规 10
致谢 10
参考文献 10
高管股权激励对真实盈余管理的影响基于制造业上市公司的实证研究
一、引言
现代企业开展的业务类型与过去相比愈来愈多，而且规模也逐步扩张，企业主已经不具备直接负担全部日常管理运营的能力，因此国内企业开始大量聘请职业经理人实施企业管理，企业所有权与其实际经营权不再密切关联。由于企业主与经理人间存在利益冲突，企业治理成本逐步提高，所以解决委托—代理问题很快变成当代企业治理研究相关的关键课题。股权激励制度这一种能够帮助企业解决企业主和实际运作管理者之间矛盾的机制，显著缩减了代理成本，所以在中外被普遍应用。特别是《上市公司股权激励管理办法（试行）》（2006年）颁行后，A股市场内实施此激励办法的公司总量显著增多。一来，股权激励使得企业主与实际运作者形成更加一致的目标，提高了企业内部凝聚力，稳定了公司运行和发展。二来，股权激励制度可能给企业高管带来更高利润，很多企业高管为达到设定的获得股权的条件，可能采取盈余管理。尤其是自从美国安然财务造假事件爆发之后，股权激励制度的各类缺陷进一步暴露并得到了人们的广泛关注。
过去数十年内，人们熟知的应计盈余管理工作早就引发了学者们和企业管理者的普遍重视，还有不少专家分析了这一行为与公司股权激励的关系，得到了很多成果。有学者得出了两者正相关的论断。不过《萨班斯法案》在美国实施后，各国对应计盈余管理的管控逐渐强化。2006年中国政府颁布了新版本会计准则，自此企业应用应计盈余管理来操纵企业盈余的余地逐步缩小，所受监管逐步加强，所以公司高管更多采用更为隐蔽的真实盈余管理手段达到公司盈余控制的目的。本文将重点分析高管股权激励对企业真实盈余管理的影响。
本研究选择了中国A股市场内制造类企业从2013年到2015年3年内已经实施了股权激励的336个企业样本数据，基于当前已有理论，计划对数据展开研究。