机构投资者企业社会责任与企业价值(2)

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1绪论.1

1.1研究背景.1

1.3研究方法.3

1.4基本框架.4

2相关理论基础.5

2.1研究的理论基础.5

2.2关于企业社会责任研究.6

2.3关于机构投资者的研究.8

3机构投资者持股、企业社会责任和企业价值关系研究综述11

3.1机构投资者持股与企业社会责任关系研究综述11

3.2企业社会责任与企业价值关系研究综述12

3.3研究假设14

4研究设计.18

4.1研究变量说明18

4.2样本选择与数据来源21

4.3研究模型设计22

5实证结果与分析.23

5.1机构投资者持股比例与企业社会责任实证结果和分析23

5.2企业社会责任与企业价值实证结果和分析28

5.3结论30

6建议和展望.33

6.1政策建议33

6.2不足和展望34

结论.35

参考文献37

1 绪论 1.1 研究背景随着近年来我国曝光了大量例如食品安全、问题疫苗、泛亚骗局、E租宝洗钱等企业失责行为，同时又有各大企业在各大天灾发生时大额捐赠的善举，社会对企业承担社会责任的诉求越加强烈。“企业社会责任”最早追溯到 19世纪末期的企业慈善捐赠。这一提法在 20 世纪后受到空前的关注，从欧美国家开始发展成了影响全球的社会责任运动,近年来在中国得到快速发展。中国相继颁发了一系列法律法规，如《劳动合同法》、《消费者保护法》等，既在法律上明确了企业是承担社会的主体，也不断完善了企业的责任范围。企业投入到承担社会责任的队伍中，并认识到通过年报或者发布企业社会责任报告披露社会责任承担情况和社会责任战略的重要性。自 1999 年壳牌（中国）在发布的可持续报告中披露社会责任承担情况开始， 2006年有33家中国企业发布类似的社会责任报告，到2008年的169 家，再到 2009年的近600 家；2014年，中国社会科学经济学部企业社会责任研究中心共收集到1526份社会责任报告，相比2006年增长50倍，占2014年全球报告总数的 15%左右，呈现出“井喷式”增长的态势。通过对比国内外企业社会责任报告的数量和内容，不得不承认我国企业在社会责任的认知和行动上仍与发达国家存在着较大的差距：国企与外企承担情况比民企较好，企业承担社会责任缺乏主动性；企业更关注社区公益和慈善等，较少关注消费者和污染防治，对社会责任范围没有明确的认识或可能刻意回避。健康的企业无法与病态的环境并存，不断变化的社会环境对企业承担社会责任的范围、重心、力度提出的要求也是不断变动的，企业需要站在承担社会责任的主动地位才足以应对这些变化的要求。为激发企业承担社会责任的积极性，除了企业端着自身对社会责任的认识，加强社会责任观的建设，还可以从利益相关者角度入手寻找加强激励和约束的办法。国外有许多数据统计说明机构投资者作为企业主要利益相关者之一，逐渐重视企业社会责任，并在监督所投资企业承担责任中起到了显著作用。
据企业社会责任检查组织的统计，从 1995年到2001 年，在选择投资项目将企业社会责任作为考察因素之一的欧洲投资者数目从 35%激增到 62%。据美国社会投资论坛的统计，美国社会责任投资从 1995 年的 6390 亿美元猛增到 2010 年的 30700 亿美元，其中最主要的投资力量是机构投资者，机构投资者会重视企业承担社会责任，因为这一类投资者偏好于提出利于企业长期发展的治理意见[1-3]。相较于国外的机构投资者，我国的机构投资者起步较晚，但由于得到国家的大力支持故能得到迅法发展。2000 年我国证监会提出大力引进和发展机构投资者；2010 年底证监会主席表示机构投资者持股市值占全部 A 股流通市值的 70%，并在多数上市公司中成为前十大股东；2012 年，证监会提出吸收更多的高质量长期资金，从而激励机构投资者考虑长期投资策略。至此，我国机构投资者的队伍得以不断扩大，形成了QFII（合格境外投资者）、社保基金机构投资者、保险机构投资者、券商机构投资者、基金机构投资者、信托机构投资者、财务公司投资者、银行投资者、非金融类上市公司投资者等组成的多元化队伍，并通过直接或间接参与公司治理，发挥了不可忽视的作用。然而，无论是企业会主动承担社会责任，还是机构投资者进行社会责任投资，主要原因之一是企业承担社会责任会给企业带来长期效益，提升企业价值，因此企业社会责任和企业价值的关系一直是学术界和商业界研究的一大热点，但由于研究的方法存在差异，尚不能形成一致结论 [4]。随着九十年代利益相关者理论的完善，学者们从此切入来开展研究，逐渐形成了较一致的认识：承担对利益相关者责任有利于提高企业价值。