6.4  选择科学合理的支付方式 11

结论 12

参考文献 13

致谢 14

1  引言

企业之间的并购是企业发展的重要渠道之一,可以为并购企业和被并购企业带来更多的发展空间和利润,但收益总是伴随着风险，并购行为也不例外,其中最重要的风险就是企业在并购中的财务风险。企业并购目标企业有制定计划和方案到最后并购成功，这个期间都会有财务风险在其中,并购企业需针对不同阶段的风险做好防范[1]。本篇文章以2012年5月21日，大连万达集团（下称“万达集团”），收购美国第二大院线集团AMC娱乐控股公司（下称“AMC公司”）100%股权，并承担其债务的并购行为为例；对AMC公司总计26亿美元（165.1亿元人民币）的收购，万达集团为并购美国AMC公司支付了大量的资金，一共有31亿美元，买下了美国AMC所有的股份并背上了他的负债，完成并购后将垫付的营运资本大约4亿美元。这次并购加强了万达集团的综合实力，扩大了其在国际范围的影响力，不过AMC公司今年来一直处于亏损状态，公司的财务结构存在问题，万达集团也因为这次并购背上了沉重的债务包袱。企业收购本就是把双刃剑，风险无处不在，买的时候可以一掷千金，但未必就能一直笑到最后。其中财务问题是最为关键的问题之一。源1自3优尔8.论~文'网·www.youerw.com

2  企业并购的财务风险概述

2.1  企业并购风险的定义

企业在发起并购过程中，存在着无法完成事先制定并购任务的不确定性，会导致企业的日常运营和管理受到一定的影响，这种不确定性就是所谓的并购风险，包括发起并购的企业虽然完成了对目标企业的控制，但所获得的收益低于事先设定的标准，无法实现企业投资价值的最大化，如经常出现在财经新闻报道里的某某企业完成并购案之后其经营业绩下滑明显的案例，正是由于这些企业低估了并购风险所导致的[2]。而发起并购的企业无法完成对目标企业的控制，进而整个并购行为无法达到事先的目标，或是控制目标企业失败，或是控制之后企业整合结果低于预期值。

2.2  企业并购风险表现形式

   一般企业并购风险的表现形式：并购失败。就是经过一系列的并购行为之后，企业最终没能完成对目标企业的并购，导致之前的运作成本全部损失浪费。还有例如并购完成后母子公司无法融合为一体，产生的效益也是无法弥补之前的费用等等，即使上述这些问题能够解决，而企业也一定能满足并购后的营运需要，从而增加企业营运管理的成本。并购后会导致股东报酬率或者股票价格下跌等等。

2.3  企业并购财务风险的界定及其特征

2.3.1  企业并购财务风险的界定

万达集团并购美国AMC的过程中最重要的就是财务风险，这里的财务风险是指万达集团的定价、并购资金的筹措、支付等财务环节决策，使企业的财务状况变的不稳定甚至变的糟糕或造成财物不可避免失去的不确定性。还包括并购中的预算价值和价值兑现之间出现与现实较大的差距，使企业的财务状况出现困难和危险[3]。从风险本质上来说，企业并购的财务风险是综合了各种并购风险的价值量上的价值风险，财务风险从并购开始到并购结束都存在于全部过程之中，显示了并购不确定因素对并购价值的不良反应。

2.3.2  企业并购财务风险的特征

企业并购存在的风险是各种由于并购过程中的风险因素的累加和发展的结果并购风险的长期存在是由于风险因子的产生，积累到外在地表现的长期性所决定的，这个长期性短则几个月，多则在并购完成后若干年内表露出来。