4.5 双方高层经过协商的努力 8

5  三一重工如何控制并购财务风险 8

5.1 法律政策 8

5.2 定价策略 8

5.3  融资支付 9

5.4  整合问题 9

结 论 10

参考文献 11

致 谢 12

1  引言

1  并购财务风险相关概念的界定

上市企业并购就好比商品买卖，但更为复杂，上市企业购买和扩张时风险也会扩张。企业并购活动的整个过程有许多环节，每个环节的行为都会造成企业经营的变化从而引起企业财务状况恶化和财务成果的损失。上市公司并购的过程有多种财务活动，而风险存在于每一种财务活动中，所以，上市公司在并购出现的财务风险可能会在并购之前的决策环节、还有并购中的实施环节以及并购后的整合环节[1]。论文网

风险即指行为结果的不确定性，既有可能带来意外的损失，也有可能带来意外的收益。但是，在实际中，人们常常会把风险界定在不利的一面。

2  三一重工并购财务风险概述

并购的定价风险简而言之是对目标公司价值的估计不当。表现为因为三一重工对其它公司资产还有获利能力的不了解，因此给出的价值过高，超过了自身的承受能力或者得不到应得的相应的收获和回报。

2.1  并购定价风险

（1）目标公司的财务报告信息失真

一方面由于财务报告本身的局限性：不同的上市公司可以选择不同的会计政策、或有事项和期后事项无法表示在财务报告中、目标公司所有的财务活动不会在财务报告中一一体现等等，信息的不对称行使得目标公司的财务情况失真，因此并购主体公司对目标公司进行判断时会出现偏差，从而影响估价和定价；另一方面，人为的会计核算不规范或者存在盈余管理，会在财务报告中做出不充分和不准确的披露，从而隐瞒了损失，扩大了收益，影响目标公司的公允性，使得并购主体在定价时存在潜在的风险[2]。

（2）目标公司价值评估风险

企业并购过程中，价格自然是双方密切关注的重点，并购主体公司为了合理定价则要对目标公司进行价值评估。对于上市公司而言，上市公司的价值由上市公司在资本市场的表现决定；而对于非上市公司由于没有市场价格的引导，对其表现进行评价则需要选择尽可能准确的评估方法。现在常用的资产评估方法有账面价值基础法、市场价值法、市场比较法、现金流量折现法，尽管这些方法都是相对科学的评估手段，但参数的选择性、样本的选择性以及人为的主观性等都可能造成估价不准确。

2.2  并购融资风险

上市公司并购的融资来源一般有两种：内部来源和外部来源，基于不同并购动机和并购前企业本身资金流动的能力，上市公司会在自由资本和债务资金的选择比例存在差异。另外，基于目标企业债务偿还能力和保证收购方维持正常经营，筹集的长期资金和短期资金的选择比例也有差异[3]。文献综述

根据融资渠道的不同，融资的具体方式有以下几种：发行股票融资、发行企业债券融资、可转换证券融资、杠杆收购、国际融资以及间接融资。

（1）法律风险

《证券法》规定的增发股票和所筹资金的用途有这些：上市公司必须按照招股说明书使用资金， 若有变更必须经股东大会批准; 《企业债券管理条例》规定： 企业发行债券所筹资金不得用于股票买卖等与本企业经营无关的风险性投资; 《股票发行与交易管理暂行条例》也在中长期贷款方面规定: 任何金融机构不得为股票交易供贷款。由此可见，上市公司筹集资金时必须遵从相关法律，则有可能不能及时顺利的融资。