年度 净资产收益率 销售净利润率 总资产周转率 权益乘数

2013 21。54% 28。86% 31。57 4。54

2014 19。17% 13。18% 29。64 4。39

2015 19。14% 13。25% 32。93 4。48

表3  保利地产2013~2015年净资产收益率、销售净利润率、总资产周转率及权益乘数

年度 净资产收益率 销售净利率 总资产周转率 权益乘数

2013 22。95% 12。88% 32。69 4。54

2014 21。65% 13。02% 32。09 4。52

2015 18。63% 13。65% 32。08 4。16

下文围绕表2、3相关数据，对万科企业和保利地产2013~2015年的相关财务比率进行横向分析，主要从以下四个方面介绍。

5。1  与保利地产净资产收益率对比分析

图8净资产收益率对比图

从近三年的趋势对比图看，万科的净资产收益率一直处于保利地产之下，直到2015年底才有上升的趋势。特别是2014年，其净资产收益率下降至19。17%，而保利地产却达到21。65%。出现这种情况，可能是万科自身的市场定位与近年来市场的大环境不是很匹配。近几年，格力地产、绿地控股、华夏幸福、万达等多元化的地产公司如雨后春竹般竞相崛起，而万科从房地产开发到物业服务，重心一直没有偏移过。同行业的保利地产不仅致力于商品房开发和物业服务，而且提供房屋建设、设计、销售代理、酒店管理及开发中高档住宅等业务。所以当近三年房地产行业供大于求，产业链单一的万科就落后与多元化的保利地产[3]。

5。2  与保利地产销售净利润率对比分析

图9销售净利润率对比图

由图9可知，两家公司的销售净利润率在2013年至2014年差距较大，而2014至2015年的销售净利润率开始回归到13%左右。2013年至2014年，万科的销售净利润率从28。86%急剧下降至13。18%，这说明万科在经历过房地产黄金期后，地产龙头的位置正在动摇。而近三年整个房地产销售净利润率都在处于一个下滑趋势，这充分说明了房地产行业已经摆脱了过去那种疯狂牟利的发展轨迹，整个行业在向合理稳健的发展道路过度。来~自,优^尔-论;文*网www.youerw.com +QQ752018766-

5。3  与保利地产总资产周转率对比分析

图10总资产周转率对比图

由图10可知，从2013年至2015年，两公司的总资产周转率是处于变化中的。2013年至2014年底保利地产的总资产周转率高于万科，而2014年以后万科的总资产收益率则迅速超越保利地产。2013年以来房地产行业由于政策调整的影响，一直处于休眠期，直到去年下半年开始有复苏倾向。保利地产属于多元化地产经营，因此在房地产不景气的几年，总资产周转率没有大幅度变化。万科身为地产界的领头企业，在房地产行业复苏期，总资产周转率自然而然会大幅度提高。为了仔细剖析总资产周转率变化的因素，我们可以对两家公司应收账款周转率和存货周转率的变化情况进行对比分析。