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3 不同利率传导下的货币政策有效性 论文网
一些人则比较了各种利率传导的有效性。乐毅，刁节文（2013）认为银行间拆借利率能够有效传导货币政策的作用。为此，他们利用2002-2012年的银行隔夜拆借利率，M1，GDP和CPI相关的季度数据，运用类似的计量方法进行检验，结果发现相比较之下，银行间拆借利率的传导效果比其它利率的传导效果要好。所以在存贷款利率还没有市场化的时候，银行间拆借利率是比较有效果的政策指标[14]。
4 不同的货币政策传导机制有效性的比较
而一些学者则认为，相比于利率传导，货币供给量的传导效果更加显著。潘耀明，胡莹，仲伟周（2008）选择GDP、一年期定期存款实际利率、CPI和M1的1998年至2007年的数据，通过实证分析发现，无论是货币供给量M1，对最终GDP和CPI的影响都是有限的，存在时滞性。但M1的传导效果相对来说要好一些，所以就目前而言，作为中介目标的货币供给量的传导作用要比利率传导的作用要大[15]。孙敬祥（2008）运用协整分析方法，采用一年期定期贷款实际利率、全社会固定资产投资、商品零售总额和M2的数据得出了类似的结论。他认为利率的确对经济变量有一定的解释能力，但对于宏观经济变量而言，利率的作用比M2的作用要弱许多。货币供给量作为中介目标，可以直接影响到最终目标[16]。龙琼华，伍海华（2009）采用了M2、金融机构一年期贷款基准利率、七天银行同业拆借月平均利率、实际工业增加值和CPI的数据进行实证分析之后也得出了货币供应量在货币政策的传导途径上作用更大的结论[17]。
也有观点认为银行信贷在发展中国家显得更为重要。张云，张利兵，孙力军（2009）指出非自由化的市场经济、不完善的传导机制和浮动汇率的有效性缺失这三种影响因素导致了非信用的传导途径的有效性不强。所以在目前非信用的传导途径不有效的情况下，由银行为主导的金融机构信贷成为了货币政策传导的关键路径[18]。Ries Wulandari（2012）运用SVAR比较了两种货币传导机制途径在控制通货膨胀和促进经济增长方面的重要性。得出的结论是利率能有效控制通货膨胀但无法对经济增长造成很大的影响；另一方面，银行信贷对经济增长有着显著影响[19]。
5 对货币政策利率传导机制的建议
在总结出在我国利率传导的有效性还需提高之后，一些学者给出了一些建议。陈骏（2006）通过对我国实际经济数据的研究和理论上的探讨，分析出影响利率传导有效性的重要因素，提出了如何提高利率传导有效性的建议，即让汇率更加有弹性，让利率更加市场化和推动货币市场的繁荣[20]。俞佳玉，贾名清（2012）阐述了利率传导的相关理论，并在选取一年期贷款实际利率和GDP数据的回归分析之后，提出了央行要进一步进行宏观经济调控，减少传导过程中的阻碍[21]。
综上所述，比起其它的货币政策的工具，利率传导在我国仍然运用得较少，存在一定的滞后性。开放市场利率，改善利率市场环境包括增加参与者和竞争者，应成为现在货币政策改革的重要目标。