权益乘数影响着企业的偿债能力，权益乘数越大，企业负债的程度越高，偿债能力就越弱。为了提高净资产收益率，可以降低权益乘数的数值，即在资产总额不变的条件下，适当负债经营，减少所有者权益所占的份额。

销售利润率考察了企业的盈利能力，它是销售收入对净利润的贡献程度，提高销售收入和降低销售成本均能提高销售利润率。

总资产周转率是影响企业营运能力的一个重要指标，一般来说总资产周转率越高越好，总资产周转率越高，企业对资产的利用率越高，资产的流转速度也就越快。

2。3  杜邦分析法应用于财务分析的必要性

国际上财务管理工作最主要的目的是实现经济利益最大化，而在我国市场经济体系下，企业财务管理的主要目标是股东财富最大化。为了满足不同时代，不同国家的需求，

财务分析的方法需要根据大环境进行改革，杜邦分析法应运而生。杜邦分析法一方面努力向企业股东利益最大化的目标靠近，另一方面起到检测的作用，促进股东利益最大化的增长。由此可见杜邦分析法是符合现代企业的财务管理目标的。[2]

一般来说，分析企业的财务报表时都是从一个特定角度分析的，比如说企业盈利能力分析只分析公司的营业状况，企业偿债能力分析只分析企业目前支付现金的能力。这样单一的分析财务报表就容易使分析结果出现偏差。杜邦分析法避免了偏差的出现，它对企业营运能力和股东获利能力进行综合评价，使财务分析工作更加精细，明确。

2。4  传统杜邦分析体系的局限性

虽然使用杜邦分析法分析财务报表能够帮助企业管理者发现企业经营过程中存在的问题，但是传统的杜邦分析法也存在一定的局限性。

（1）忽视了对现金流量表的分析。对于一个企业来说，最重要的不是企业有多少固定资产，也不是有多少库存，而是企业的现金流，现金流就像是企业的血液推动着企业的发展。但是使用杜邦分析法分析财务报表时只用到了资产负债表和利润表，并不能体现现金流量表中的数据。

（2）夸大财务杠杆效应，忽视了企业的财务风险。在其他条件不变的情况下，企业的资产负债率越高，财务杠杆的效应就越大，净资产收益率就越高。但是杜邦分析法并不考虑随着资产负债率的提高，企业的偿债能力会变弱，继而导致财务风险变大的问题。论文网

（3）净资产收益率作为杜邦分析法的核心被用来反映企业的营运能力，指标过于单一，很容易使管理者为了追求高利润而做出错误的决策。[3]

2。5  改进后的杜邦分析体系

结合以上传统杜邦分析体系的缺点，对杜邦分析法进行改进。首先将可持续增长率引入到传统的杜邦分析法中，因为传统的杜邦分析法不能评价分析企业的发展能力，而可持续增长率是具有综合性的预测以及计划指标，可以弥补这一点。其次，引入现金流量指标。在上一节中本文已经指出传统杜邦分析法的局限性之一就是忽视了对现金流量表的分析，因此要引入现金流量指标，将资产负债表、利润表和现金流量表三者结合起来分析企业财务报表。最后再引入销售现金比率（经营活动现金流量净额/销售收入）、净利润与净经营活动现金比 ( 净利润/净经营活动现金) 、留存收益率 (1-股利支付率)等指标，为上市公司管理者决策提供合理的建议。[4]

3  凯乐科技股份有限公司财务分析

3。1  凯乐科技股份有限公司简介

凯乐科技股份有限公司（以下简称“凯乐科技”）是以高科技新材料为基础的多元化实业服务商，在中国处于领先地位。凯乐科技成立于1993年，其注册资本为66674万元，公司总资产达18亿元，净资产12亿元。凯乐科技在2000年时上市，是中国高科技新材料龙头企业，主要经营范围包括塑料土工合成材料、新型建材装饰材料、光纤光缆产品、化工新材料等。