4。在面对被动投放货币量的情况下，很大程度上需要运用到法定存款准备金。但是央行一般不会轻易使用变更法定准备金率这种方法，因为存在着滞后性，所以当时的准备金要过一段时间才会起到作用。因此需要适度使用更变法定存款准备金率的方法。

本文先介绍当前我国货币政策的现状以及证券市场的情况，然后通过数据分析，主要研究货币政策中货币供应量以及利率对证券市场的影响，其中证券市场也以国债、股票、企业债券市场为主。中央银行主要通过货币供应量和利率来实习货币政策，因此，下文的研究中将通过两者来研究对证市场的影响。使用举例和图表的形式，分析验证得出结论。

二、理论分析

货币政策对证券市场的影响机制的理论分析 

货币政策一般分为扩张性和紧缩性两种。 西方经济学中的凯恩斯学派任务，货币政策的传导方式有两种：流动性偏好途径以及投资利率弹性途径，前者指的是货币与利率之间的关系，后者指的是投资与利率的关系。关系表达式是：M↑→i↓→I↑→Y↑，这个表达式指的就是货币供应量上升时，会使得市场利率降低，从而吸引更多的资本投资来带动经济的发展，促进国民收入的提高。

表2。1货币政策的传导机制

传导途径 传导中介 传导效应 传导机制表述

内部传导 货币量 替代效应 货币供应量↑→资产需求与资产结构调整↑→股票需求↑ →股票价格↑

生产成本效应 货币供应量↑→通货膨胀↑→原材料价格↑→企业生产成本↑→企业利润↓→证券收益↓→证券价格↓

资产保值效应 货币供应量↑→通货膨胀↑→证券实际收益↓→资产保值 意识↑→股价↓

利率 替代效应 市场利率↓→持有安全性资产的机会成本↑→证券相对收 益↑→证券需求量↑→证券价格↑

股票定价效应 市场利率↓→无风险利率↓→证券价格↑

交易成本效应 市场利率↑→证券交易成本↑→证券交易需求↓→证券价 格↓

指示器效应 市场利率↓→市场预期经济景气↓→证券投资风险↑

预期效应 利率↓(超预期)→预期利率↑→抛售证券↑→证券价格↓ 利率↓(合乎预期)→预期利率不变→证券需求不变→证券 价格不变 利率↓(低于预期)→预期利率↓→购买证券↑→证券价格 ↑

外部传导 投资 托宾Q效应 货币供应量↑→证券价格↑→托宾Q值↑→社会投资需求 ↑→国民产出↑

资产负债表效应 货币供应量↑→证券价格↑→企业净资产↑→逆向选择和道德风险↓→社会投资↑→社会总产出↑

通货膨胀税效应 货币供应量↓→物价水平↓→股息折现值↑→当期证券真实回报率↑→企业未来投资↓→社会未来总产出↓